"Рай, Ман и Гор": акции "Норникеля" и "Южуралникеля" – хорошая идея для тех, кто ожидает быстрого восстановления спроса на цветные металлы // ДЕРЖАТЬ
19 октября 2009 года
Производители никеля: ставка на восстановление промышленного спроса
Мы пересмотрели целевые цены по акциям "Норильского никеля" и "Южуралникеля", отразив наши новые прогнозы по ценам на цветные металлы. В результате мы подняли наши целевые цены по акциям "Норильского никеля" и "Южуралникеля" на 84 и 13%, до $166 и $340 за акцию, соответственно. Эти оценки ненамного превышают текущие рыночные цены, однако мы рассматриваем эти акции как хорошую идею для тех, кто ожидает быстрого восстановления промышленного производства и, соответственно, спроса на цветные металлы.
Сейчас мы придерживаемся более позитивных взглядов на цветные металлы, чем в конце 2008 года. Мы ожидаем менее сильного спада (благодаря влиянию Китая) и более быстрого восстановления рынка, чем ранее.
Тем не менее мы не ожидаем, что цены на никель поднимутся выше $20 тыс. за тонну на длительное время, так как высокие цены на никель и достаточно низкие цены на кокс будут стимулировать китайских производителей никеля резко увеличивать производство, что приведет к излишку предложения на рынке.
Медь обогнала другие цветные металлы, благодаря масштабным инвестициям в инфраструктурные проекты в Китае. Медь имеет отличные перспективы в случае дальнейшего быстрого восстановления мировой экономики.
Цены на металлы платиновой группы зависят от восстановления автомобильного рынка (платиновые металлы используются в производстве автокатализаторов).
"Норильский никель" имеет довольно устойчивое финансовое положение, а политические и внутрикорпоративные риски за последнее время были существенно снижены.
"Южуралникель" существенно недооценен по отношению к аналогам (средний дисконт равен 41%), но растущие цены на кокс представляют серьезный риск для прибыльности компании.
Мы используем довольно консервативный прогноз цен на металлы, что компенсирует текущий чересчур оптимистичный настрой на рынке. Наши оценки близки к текущим рыночным ценам и, следовательно, рекомендуем "держать" акции производителей никеля. Возможная коррекция на рынке может предложить более привлекательный вход в акции компаний.
- PDF 187 КБ