"Алемар": АФК "Система" продаст башкирские активы "Башнефти", что позволит ей быстрее рассчитаться с долгами // ПОЗИТИВНО
21 октября 2009 года
АФК "Система" продаст активы "Башнефти" и за ее счет погасит долг
Акционерам ОАО АФК "Система" предложено одобрить сделки по продаже ОАО АНК "Башнефть" принадлежащих корпорации контрольных пакетов акций предприятий ТЭК Башкирии – ОАО "Уфанефтехим", ОАО "Новойл", ОАО "Уфаоргсинтез", ОАО "Уфимский НПЗ" и ОАО "Башкирнефтепродукт" – на общую сумму 41 133 737 тыс. руб. Российский многоотраслевой холдинг предполагает продать нефтедобывающей "Башнефти" (на базе которой планируется сделать вертикально интегрированный холдинг) 55,58% уставного капитала УНПЗ, 61,57% уставного капитала "Новойл", 47,18% уставного капитала "Уфанефтехима", 51,49% уставного капитала УОС и 56,11% уставного капитала сбытового "Башкирнефтепродукта". Внеочередное собрание акционеров состоится в форме заочного голосования с датой окончания приема бюллетеней 16 ноября. Дата составления списка лиц, имеющих право на участие в собрании, – 5 октября. В материалах к собранию приведены данные по стоимости каждой акции в целях их продажи "Башнефти". Большинство бумаг оценено заметно ниже текущих рыночных уровней. Дороже рынка оценены только "Уфаоргсинтез" ($4,314 за обыкновенную акцию и $1,457 за привилегированную) и "Башкирнефтепродукт" ($11,264 за акцию).
В свою очередь, "Башнефть" до конца года может начать размещение облигаций на сумму 50 млрд руб. Организатором займа выступает VTB Capital. Основной объем привлекаемых средств будет направлен на реструктуризацию структуры топливно-энергетического комплекса Республики Башкортостан. Из всего объема эмиссии не предполагается направлять средства на покупку новых активов. АФК "Система" после продажи "Башнефти" пакетов компаний БашТЭКа досрочно погасит кредит ОАО "ВТБ" на $2 млрд. Если сделка по продаже активов будет закрыта до конца этого года, то кредит, возможно, также будет погашен в этом году. Возможность досрочной выплаты по долгу предусмотрена соглашением с Внешторгбанком. АФК "Система" привлекла этот кредит весной этого года для покупки акций компаний башкирского ТЭКа. Обеспечением по кредиту выступают акции этих компаний, а также 17% акций крупнейшего по абонентской базе российского сотового оператора МТС.
На наш взгляд, новость нейтральна для акций башкирских предприятий – даже тех, кто в целях перепродажи оценен выше рынка (хотя не исключен скачок их котировок). Процесс консолидации башкирских активов "Системой" делает позицию миноритариев компаний непривлекательной, учитывая стремление АФК в перспективе довести свою долю в четырех нефтеперерабатывающих и одном сбытовом предприятии до 100%. Вместе с тем, мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции самой АФК "Система": холдинг за счет "дочек" быстрее рассчитается по долгам, фактически перевесив долговую нагрузку на "Башнефть", к тому же само изменение фундаментальной стоимости корпорации после консолидации БашТЭКа, на наш взгляд, не полностью отражено в цене акций компании.
Сергей Захаров