"Унисон Капитал": Улан-Удэнский авиационный завод даже в кризис способен наращивать объемы производства // ПОКУПАТЬ
27 октября 2009 года
Улан-Удэнский авиационный завод
Книга заказов на 2009 и 2010 годы заполнена на 100%. В результате компания в условиях кризиса сможет не только сохранить, но и увеличить объемы выпуска.
Рост заказов на вертолетную технику. По данным ОПК "Оборонпром", производство вертолетов в России в 2009 году увеличится на 37%.
Заключение экспортных контрактов в валюте позволяет У-УАЗу получить дополнительную выгоду от девальвации рубля, которая была в конце 2008 – начале 2009 годов, что приведет к увеличению рентабельности компании.
Отсутствие долговой нагрузки. Чистый долг У-УАЗа составляет около 82 млн руб. на конец второго квартала 2009 года. В результате в условиях негативной конъюнктуры на долговых рынках у нее нет необходимости рефинансировать долговые обязательства по высоким процентным ставкам.
Снижение себестоимости вследствие падения стоимости стали и других индустриальных металлов. В частности, внутренние цены на сталь снизились с пика практически в 3 раза.
Высокая рентабельность. В 2008 году рентабельность Улан-Удэнского вертолетного завода по EBITDA составила 23%, а по чистой прибыли – 19%. Мы ожидаем сохранения этих уровней в 2009 году.
Выгодные коэффициенты обмена в будущем при переходе на единую акцию холдинга "Вертолеты России", поскольку финансовое состояние У-УАЗа существенно лучше, чем у других вертолетных заводов, которые войдут в холдинг. Кроме того, доля материнской компании ОПК "Оборонпром" высока и превышает 75%.
По результатам оценки мы присваиваем обыкновенным акциям У-УАЗ рекомендацию "покупать" с потенциалом роста 146%.
- PDF 437 КБ