"Велес капитал": ТНК-ВР порадовала хорошими результатами за девять месяцев // ПОКУПАТЬ
28 октября 2009 года
"ТНК-ВР Лимитед" позитивно отчиталась за девять месяцев 2009 года по US GAAP и рассказала о перспективах на будущее
ТНК-ВР отчиталась за девять месяцев 2009 года по стандартам US GAAP. Так, в отчетном периоде чистая прибыль компании снизилась 43,7% относительно аналогичного показателя 2008 года – с $6,55 млрд до $3,69 млрд.
Выручка ТНК-ВР сократилась в 1,77 раза, до $24,75 млрд, притом что цены на нефть показали снижение на 47,4% (в 1,9 раза). Относительную устойчивость доходов к колебаниям цен на нефть можно объяснить ростом объема добычи нефти на 3% – до 1,676 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки в первом полугодии 2009 года по сравнению с соответствующим периодом минувшего года. Рост добычи обусловливался за счет увеличения добычи на новых месторождениях Увата, Каменном и Верхнечонском месторождениях.
Стоит отметить, что в России торгуются акции компании ТНК-ВР Холдинг, который входит в "ТНК-ВР Лимитед" вместе с рядом перерабатывающих и розничных активов. Поэтому отчасти результаты "ТНК-ВР Лимитед" предвосхищают будущие показатели Холдинга. Основные финансовые отличия между Холдингом и Лимитед заключаются в разнице в затратах по закупки нефти и нефтепродукты, финансовых процентных обязательствах и доли миноритарных акционеров.
Возвращаясь к результатам "ТНК-ВР Лимитед", стоит сказать, что операционные расходы компании за девять месяцев снизились на 24,7% – с $3,9 млрд до $2,9 млрд, показатель EBITDA уменьшился на 39% – с $6,7 млрд до $10,9 млрд. В третьем квартале текущего года "ТНК-ВР Лимитед" продолжила демонстрировать рост своих финансовых показателей относительно второго квартала, чему способствовал рост цен на "черное золото", который составил 16%. Так, чистая прибыль за третий квартал составила $1,684 млрд против $1,260 млрд за второй квартал 2009 года (на 33,7% выше). Росту чистой прибыли компании способствовало то, что в июле компания завершила сделку по продаже своего нефтесервисного бизнеса компании Weatherford International Ltd., в результате чего прибыль ТНК-ВР за третий квартал увеличилась на $204 млн.
Мы также хотели бы отметить, что за девять месяцев 2009 года "ТНК-ВР Лимитед" сократила органические капитальные вложения на 41% относительно аналогичного периода прошлого года, что в целом положительно влияет на денежный поток компании и позитивно для акционеров. В то же время, мы хотели бы отметить, что в долгосрочной перспективе компания все же будет увеличивать инвестиции, если учитывать планы ТНК-ВР по наращиванию операционной деятельности.
Общий долг ТНК-BP на конец третьего квартала составляет $7 млрд. Остаток денежных средств составляет $1,9 млрд. В ходе телефонной конференции представители ТНК-ВР отметили, что экономический эффект для ТНК-BP от снижения налогов для Восточной Сибири составит $2-2,5 млрд, что сокращает срок окупаемости инвестиций разрабатываемых там месторождений и положительно влияет на денежный поток компании. Также, в ходе общения с инвесторами главный финансовый директор ТНК-ВР Джонатан Мьюир отметил заинтересованность нефтяной компании в получении лицензий на месторождения в Ираке. И данные планы мы расцениваем как позитивный сигнал к диверсификации сырьевой базы компании.
В целом, мы оцениваем опубликованные результаты как положительные и полагаем, что они совместно с обозначенными менеджментом перспективами компании на Ямале и в Ираке и экономическими выгодами от освоения месторождений в Восточной Сибири, положительно скажутся на котировках акций ТНК-ВР. В этой связи мы подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" на акции компании.
- PDF 56 КБ