"Траст": рекомендации по корпоративным еврооблигациям российских эмитентов. Лучшую динамику покажут бумаги "Газпрома"
28 октября 2009 года
В настоящем обзоре – ввиду снижения важности фактора господдержки – мы сфокусировали внимание на собственном кредитном качестве российских эмитентов и их способности обслуживать свои обязательства за счет внутренних источников даже в случае новых конъюнктурных колебаний. Сейчас – в условиях растущих цен на нефть, сильного рубля и высокого спроса на кредитные риски качественных заемщиков – дальнейшие перспективы российских компаний зачастую воспринимаются с излишней эйфорией. Последний год наглядно показал, что нет эмитентов, обладающих абсолютным иммунитетом к финансовым проблемам мирового масштаба. В то же время если рынки капитала останутся открытыми, способность российских эмитентов исполнять свои долговые обязательства должна остаться высокой.
Мы полагаем, что при любом сценарии дальнейшего развития событий еврооблигации "Газпрома" имеют шанс демонстрировать лучшую динамику, нежели бумаги других корпоративных эмитентов. При этом котировки евробондов остальных компаний нефтегазового сектора должны, по нашему мнению, следовать за рынком, аналогичная динамика на обозримую перспективу должна быть свойственна и бумагам компаний телекоммуникационного сектора. В то же время валютные облигации российских металлургических компаний после недавнего ралли выглядят для нас перекупленными.
Из отдельных бумаг мы считаем возможным выделить выпуски Gazprom-18, Gazprom-18E, Gazprom-WN-14, Gazprom-WN-14N, SINEK-15. Из защитных инструментов нам нравятся валютные облигации "Транснефти" и телекоммуникационных компаний МТС, "Вымпелком" и "Система".
- PDF 2 136 КБ