"Рай, Ман и Гор": дивиденды на "префы" "Ростелекома" могут вырасти в два раза. Дивидендная доходность составит 8% годовых
30 октября 2009 года
Дивиденды на "префы" "Ростелекома" могут вырасти в два раза
В дополнение ко вчерашнему комментарию по конвертации привилегированных акций МРК в обыкновенные акции "Ростелекома" предлагаем уточнение касательно прогноза дивидендов на "префы" "Ростелекома" (данные акции предполагается, по крайней мере, в течение полутора лет не конвертировать в обыкновенные акции).
Исходя из текущей капитализации обыкновенных акций "Ростелекома" (~$4800 млн) и суммарной капитализации акций МРК (~$4400 млн, что близко к нашей оценке их справедливой стоимости) "Ростелеком" выпустит примерно такое же количество обыкновенных акций для конвертации акций МРК, сколько он уже имеет на сегодняшний день (729 млн). Общее количество акций составит тогда 1700 млн (729*2+242 ("префы")).
По нашей очень оптимистичной оценке, чистая прибыль "Ростелекома" в 2009 году составит порядка $200 млн ($160 млн – консенсус Bloomberg). Суммарную чистую прибыль МРК за этот год мы оцениваем в $550 млн. Таким образом, если бы присоединение МРК произошло в этом году, чистая прибыль объединенного "Ростелекома" составила бы $750 млн.
Согласно уставу дивиденды на "префы" "Ростелекома" составляют сумму, равную 10% чистой прибыли, поделенную на количество акций, равное 25% от общего количества акций. То есть для объединенного "Ростелекома" дивиденд на привилегированную акцию составил бы 18 центов (75/(25%*1700)). Это более чем в два раза выше величины дивиденда за 2008 год и предполагает текущую дивидендную доходность в 8%.