"Велес Капитал": акции "Камаза" переоценены на 33% // ПРОДАВАТЬ
3 ноября 2009 года
"Камаз": потенциал роста исчерпан
На прошлой неделе "Камаз" отчитался по МСФО за первое полугодие текущего года. Согласно отчетности, выручка за этот период сократилась на 50,5%, до 25,4 млрд руб. Убыток до налогообложения составил 2,4 млрд руб. против прибыли до уплаты налогов в размере 6 млрд руб. годом ранее. EBITDA "Камаза" также была отрицательной и составила 201 млн руб. против прибыли в 7,3 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток предприятия достиг уровня 1,7 млрд руб. против чистой прибыли 3,9 млрд руб. за шесть месяцев 2008 года.
Общий долг компании сократился за отчетный период до 21,04 млрд руб. против 22,4 млрд руб. на конец 2008 года. Краткосрочный долг при этом снизился с 18,9 млрд руб. до 17,1 млрд руб., а долгосрочный незначительно вырос – до 3,95 млрд руб. с 3,4 млрд руб. Отметим, что денежные средства "Камаза" выросли почти на 30%, до 8,7 млрд руб., за счет чего чистый долг группы снизился на 21%.
Озвученные цифры соответствуют нашим ожиданиям. Мы обновили финансовую модель "Камаза" с учетом новых данных, в частности по долговым обязательствам. В результате фундаментальная стоимость одной обыкновенной акции "Камаза", согласно нашим расчетам, составила $1,705.
Между тем с момента нашего последнего обзора по "Камазу" в июле рыночные котировки бумаг автопроизводителя выросли на 36%, что ограничило дальнейшие возможности роста стоимости акций. На данный момент акции "Камаза" переоценены на 33%. В связи с этим мы понижаем рекомендацию по бумагам с "держать" до "продавать".
- PDF 602 КБ