"КИТ Финанс": текущие финансовые результаты "Верофарма" не могут оказать негативного влияния на оценку компании // ПОКУПАТЬ
10 ноября 2009 года
"Верофарм": итоги продаж за девять месяцев. Хуже ожиданий
Недопроизводство из-за дефицита оборотных средств. Вчера "Верофарм" опубликовал предварительную оценку продаж за девять месяцев 2009 года ($99 млн, снижение на 23% по сравнению с девятью месяцами 2008 года), которая подразумевает более низкие, чем ожидалось, продажи в третьем квартале 2009 года ($23 млн, снижение на 30% в рублях по сравнению с четвертым кварталом 2008 года). Компания разъяснила нам, что такие слабые продажи в третьем квартале стали результатом дефицита оборотных средств, который не позволил закупить достаточно субстанций для производства лекарственных препаратов. Тем не менее компания подчеркивает высокий уровень спроса на свои лекарства и рассчитывает решить проблему до конца года, ожидая получить банковские кредитные линии в ноябре, что позволит восстановить объемы производства. Таким образом, мы считаем, что наш текущий прогноз годовой выручки компании на уровне $158 млн, как и консенсус-оценка рынка, могут оказаться завышенными из-за ожидаемых меньших объемов производства, хотя при этом положительное влияние на рублевую выручку окажет эффект укрепления рубля в четвертом квартале 2009 года. Мы должны отметить, что результаты компании в 2009 году не оказывают значимого влияния на нашу оценку компании, основанную на прогнозах финансовых результатов "Верофарма" в 2010-2015 годах, которые, по нашему мнению, не подвержены влиянию возникших в 2009 проблем с ликвидностью. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" для акций "Верофарма" с целевой ценой на конец 2010 года на уровне $44 за акцию.
- PDF 144 КБ