"Открытие": ТГК-1 хорошо отчиталась за третий квартал. Компания остается одним из фаворитов сектора // ПОКУПАТЬ
13 ноября 2009 года
ТГК-1 [«покупать»; прогнозная цена - 0,08 цента за акцию] опубликовала сильные результаты за 9 месяцев 2009 года по РСБУ
В четверг ТГК-1 опубликовала сильные результаты деятельности за 9 месяцев текущего года (по РСБУ). Выручка ТГК-1 за отчетный период увеличилась на 16,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 25,247 млрд руб. благодаря повышению как регулируемых, так и либерализованных тарифов на электроэнергию и мощность, а также благодаря продолжающейся либерализации рынка электроэнергии. ТГК-1 удалось добиться сокращения издержек, которые за отчетный период выросли всего лишь на 6,4% до 22,569 млрд руб. Компания отмечает, что выработка электроэнергии на гидроэлектростанциях увеличилась на 4,3% до 445 млн кВт, тогда как производство электроэнергии на ТЭС снизилась на 9% до 828 млн кВт. Следовательно, 66% электроэнергии вырабатывается на гидроэлектростанциях, а 44% - на тепловых электростанциях. Благодаря такой структуре распределения производства компании удается поддерживать объемы выработки практически на одном и том же уровне: они сократились всего лишь на 1,1%, в то время как в среднем по области снижение составило 3%.
Кроме того, ТГК-1 продемонстрировала впечатляющее увеличение чистой прибыли - почти на 2000% в годовом исчислении. Так, чистая прибыль за 9 месяцев текущего года составила 2,368 млрд руб., тогда как чистый убыток за аналогичный период прошлого года был равен 127,6 млн. Компания объясняет это улучшение показателей различиями в схемах расчета темпов роста тарифов на газ и электроэнергию. Тариф на природный газ увеличивается в ежеквартальном режиме, а не одномоментно, тогда как тариф на электроэнергию был повышен лишь один раз, 1 января.
Оценка и рекомендация
По коэффициенту «Стоимость предприятия/установленная мощность» акции ТГК-1 торгуются на уровне $332 за кВт, что указывает на наличие премии к среднему для ТГК значению в $168 за, но вместе с тем свидетельствует о наличии дисконта к текущему значению данного коэффициента у «РусГидро» ($374 за кВт). Мы оцениваем эту новость как позитивную для динамики котировок акций ТГК-1 и подтверждаем нашу рекомендацию «покупать» по бумагам этой компании, которая остается в числе наших фаворитов.
- PDF 38 КБ