"Юникредит Секьюритиз": сильные результаты ОГК-4 за девять месяцев 2009 года соответствуют нашим оценкам // ПОКУПАТЬ
13 ноября 2009 года
ОГК-4: сильные результаты за девять месяцев 2009 года соответствуют нашим оценкам
Вчера немецкий концерн E.ON опубликовал консолидированную отчетность за первые девять месяцев 2009 года по МСФО, которые также включали результаты компании MU Russia, в состав которой входят ОГК-4 и московский офис E.ON. ОГК-4 добилась высоких финансовых показателей, а рентабельность EBITDA компании выросла с 11,8 до 19,2%. Опубликованный размер выручки и EBITDA в целом соответствуют нашему прогнозу на весь 2009 год.
Выручка компании за первые девять месяцев 2009 года снизилась на 10% в годовом сопоставлении, до €689 млн ($1,033 млн); однако показатель EBITDA вырос на 78% в годовом сопоставлении до €132 млн ($198 млн). Рост показателя EBITDA был вызван тремя основными факторами: во-первых, увеличением объема продаж электроэнергии на открытом рынке и повышением тарифов в сочетании с замедлением темпов роста цен на природный газ в квартальном сопоставлении, которое стало особенно заметным в первой половине 2009 года; во-вторых, увеличением возможности использовать мощности Сургутской ГРЭС-2 и Березовской ГРЭС; и, наконец, эффективным контролем над ростом затрат, который привел к экономии в размере €33 млн ($49,5 млн).
Объемы производства и реализации электроэнергии ОГК-4 сократились на 6,8 и 3,5% соответственно. Мы считаем, что данные показатели отражают сокращение потребления электроэнергии в России в среднем на 7% в годовом сопоставлении за первые девять месяцев 2009 года. Разрыв между объемом выработки электроэнергии и объемом реализации объясняется, на наш взгляд, коммерческой продажей электроэнергии, приобретенной на открытом рынке.
- PDF 74 КБ