"Рай, Ман и Гор": восстановление объемов контейнерных перевозок будет сильным драйвером роста для НМТП // ПОКУПАТЬ
27 ноября 2009 года
НМТП: наращивая грузопотоки
Мы пересмотрели нашу оценку Новороссийского морского торгового порта после встречи с менеджментом компании. Росту бизнеса способствует сбалансированная структура грузооборота и высокий потенциал контейнеризации грузов.
Мы встретились с менеджментом НМТП и обсудили ключевые аспекты деятельности компании и наблюдающиеся глобальные тренды. НМПТ наращивает рыночную долю в российском грузообороте портов, достигнув 20% за 10 месяцев 2009 года. Мы считаем, что такая доля сохранится и в дальнейшем.
Недавно НМТП выпустила сильные результаты за первое полугодие 2009 года и представила операционные данные за 10 месяцев. Грузооборот за 10 месяцев вырос на 5,6%, благодаря увеличению перевалки нефти и нефтепродуктов, зерна и железной руды.
Однако темп роста за 10 месяцев был меньше, чем за девять месяцев из-за того, что грузооборот зерна в первом полугодии 2008 года был очень низок, что уменьшило базу для сравнения результатов. Экспорт зерна вырос из-за снижения пошлин, и сейчас предложение в два раза превышает мощности порта. Тренд сохранится вне зависимости от уровня урожая, так как терминал универсален и переваливает зерно как на экспорт, так и на импорт.
Одним из основных негативных факторов в этом году является существенное сокращение грузооборота контейнеров (на 59% за 10 месяцев 2009 года) из-за экономического кризиса. Контейнерный бизнес является высоко маржинальным, и восстановление объемов будет сильным драйвером для НМТП. Уровень контейнеризации товаров в мире составляет 60%, в то время как в России он ниже 20%, так что перспективы роста высоки.
НМТП больше других портов выиграет от роста грузооборота контейнеров благодаря удачному географическому положению. НМТП является единственным портом на юге России, который может разгружать сложное оборудование в контейнерах для подготовки Олимпиады 2014 года в Сочи.
Мы ожидаем высоких показателей рентабельности бизнеса компании благодаря росту грузооборота товаров с высокой добавочной стоимостью. Наш долгосрочный уровень маржи по EBITDA составляет 66%.
Мы рекомендуем "покупать" ГДР компании с целевой ценой $15,5 на конец 2010 года ($0,207 за обыкновенную акцию).
- PDF 189 КБ