"Метрополь" обновил оценки российских нефтесервисных компаний. Наибольший потенциал роста имеет "Интегра" // ПОКУПАТЬ
30 ноября 2009 года
Нефтесервисные компании: Пересмотр прогнозов по сектору
Новые оценки справедливой стоимости российских нефтесервисных компаний. Рекомендация "покупать" присвоена акций всем трем покрываемым компаниям.
Мы устанавливаем новую справедливую стоимость Буровой компании "Евразия" на уровне $21 за акцию, компании "Интегра" на уровне $5,5 за акцию и компании C.A.T. oil на уровне 9,5 евро за акцию вследствие снижения ставки WACC и пересмотра наших долгосрочных прогнозов по сектору в сторону повышения. Мы рекомендуем покупать акции всех трех покрываемых нефтесервисных компаний и отмечаем, что наибольший потенциал роста, на наш взгляд, имеет "Интегра".
Прогнозируемый нами 17%-ный рост капвложений в нефтедобывающей отрасли станет основным фактором роста выручки нефтесервисных компаний
По нашим оценкам, четыре крупнейших российских нефтедобывающих компании – основные клиенты нефтесервисных компаний – увеличат свои совокупные капвложения на 17 %, с $15,8 млрд в 2009 г. до $18,5 млрд в 2010 г. Это последует за резким снижением капвложений в 2009 г. (на 25%). Мы ожидаем, что выручка нефтесервисных компаний будет расти, и основным фактором данного роста станут капвложения нефтедобывающих компаний.
Динамика портфеля заказов в 2009 г. – "Евразия" и C.A.T.oil опережают "Интегру"
По данным самой компании, портфель заказов "Интегры" снизился на 43% в 2009 г., тогда как наша оценка предполагает сокращение на 30% у "Евразии" и всего на 17% у C.A.T.oil (прогнозы компании). Данные цифры указывают на то, что C.A.T.oil и "Евразия" перенесли кризис лучше, чем "Интегра".
Гибкость в управлении капвложениями позволяет компаниям генерировать свободные денежные потоки даже в 2009 г.
Ввиду характера их бизнеса нефтесервисные компании имеют возможность резко сокращать капвложения в условиях ослабления экономики. В 2009 г. "Евразия" снизила капвложения на 75% в годовом сопоставлении, C.A.T.oil - на 80%, а "Интегра" – на 90%. В результате, это должно помочь всем трем компаниям сохранить положительную величину денежного потока в 2009 г. и далее.
- PDF 858 КБ