"Метрополь" понизил справедливую стоимость акций Rambler Media из-за высокого риска делистинга // ПРОДАВАТЬ
30 ноября 2009 года
Rambler Media: Понижение справедливой стоимости в результате выкупа акций
Понижение справедливой стоимости вследствие риска делистинга
Мы пересмотрели нашу оценку акций компании Rambler Media, так как полагаем, что существует большая вероятность делистинга вследствие консолидации 75%-ной доли компанией "ПрофМедиа".
Мы повышаем премию за специфические риски компании с 5% в нашем предыдущем отчете до 35%. В результате, ставка WACC увеличивается с предыдущих 17,4 до 47,4%. Других изменений в нашу модель на данном этапе мы не вносили, так как результаты компании соответствуют нашим ожиданиям, и компания получает выгоду от восстановления рынка Интернет-рекламы в России.
Новый WACC снижает нашу справедливую стоимость до $3,05 за акцию. Потенциал снижения составляет 25% относительно текущей рыночной цены, в связи с чем мы присваиваем рекомендацию "продавать" акциям Rambler Media.
Если Rambler останется публичной компаний, мы видим потенциал роста ее акций
В данном отчете мы рассматриваем четыре возможных сценария развития событий для Rambler Media. По нашему мнению, сценарий, согласно которому происходит делистинг Rambler Media с AIM и компания становится частной, наиболее вероятен. Мы используем его в качестве базового сценария при определении справедливой стоимости акций данной компании.
Мы также рассматриваем сценарий, в рамках которого, Rambler Media остается публичной компанией, но количество акций в свободном обращении снижается с 45,5%, как было до выкупа, до 12%.
В таком случае, мы повышаем премию за специфические риски компании с 5% в предыдущем отчете до 10%, чтобы учесть риск ликвидности. Согласно такому сценарию, справедливая стоимость акций снижается с $8,60 в нашем предыдущем отчете до $6,22 за акцию.
Несмотря на то, что данный сценарий предполагает потенциал роста в размере 53%, мы оцениваем вероятность такого развития события как чрезвычайно низкую, отдавая предпочтение сценарию, предполагающему делистинг.
- PDF 275 КБ