"Вестига": "Дикси" страдает от проблем с логистикой. В краткосрочной перспективе причин для роста акций компании нет // ПРОДАВАТЬ
3 декабря 2009 года
"Дикси" отчиталась за девять месяцев. Нейтрально
Чистый убыток группы компаний "Дикси" по МСФО за девять месяцев 2009 года составил 102 млн руб. ($3,1 млн). При этом за девять месяцев 2008 года чистая прибыль "Дикси" составила 10,095 млн руб. Чистая выручка ГК выросла на 14,5% и достигла 39,622 млн руб., валовая прибыль выросла на 22,9% и составила 10,613 млн руб. Замедление темпов роста розничных продаж связано со снижением покупательской способности населения в связи с экономическим кризисом, а также с низкой эффективностью логистических операций компании в этот период, отмечается в сообщении.
Валовая маржа выросла с 25% за первые девять месяцев 2008 года, до 26,8%. При этом в третьем квартале валовая маржа снизилась до 26% по сравнению с 28,6% во втором квартале 2009 года. Снижение валовой маржи обусловлено более агрессивной ценовой политикой и проведением акций с глубокими скидками, которые с одной стороны помогают увеличивать оборот, а с другой негативно влияют на средний чек, поскольку увеличивают продажи низкомаржинальных товаров. Показатель EBITDA вырос на 12,3%, до 2,124 млн руб. Чистый операционный денежный поток вырос на 19,7%, до 302,8 млн руб.
В целом мы оцениваем отчетность компании как нейтральную. Группа компаний "Дикси" в текущем году демонстрирует довольно слабые результаты работы. Отчасти это связано с общим снижением спроса, отчасти – с проблемами компании в области логистики, существенно снизившими эффективность работы ритейлера.
Сейчас, когда компания ввела в строй логистический центр в Серпухове, можно наблюдать повышение уровня централизации логистики (сейчас – около 70%), что позволит компании в дальнейшем сокращать издержки.
В третьем квартале компания провела ряд маркетинговых акций, включающих в себя в том числе снижение цен на ряд видов продукции, что привело к росту коммерческих и административных затрат с 4,8% до 6% от выручки. Одновременно с этим снижение цен привело к падению валовой маржи по сравнению с третьим кварталом прошлого года.
Менеджмент компании анонсировал открытие 110 торговых точек в следующем году, что практически в два раза превышает показатель этого года. При этом прогноз роста выручки остается довольно скромным: данный показатель по ожиданиям менеджмента компании вырастет на 20% в следующем году.
В целом мы не видим причин для роста акций компании в краткосрочной перспективе.
- PDF 73 КБ