"Атон": динамичное развитие Азии вызовет значительный рост цен на сырье и подорожание акций российских компаний
3 декабря 2009 года
Инвестиционные стратегии: курс на Азию
Азиатская экспансия на благо российскому рынку. Мировой экономический спад неоднозначно повлиял на отечественную экономику и фондовый рынок. Россия оказалась в числе стран, экономика которых наиболее сильно пострадала от кризиса: национальный ВВП снизился на 9,9% за девять месяцев 2009 г., но при этом резкий рост цен на сырьевые товары и, в частности, 81%-ное подорожание нефти с начала года превратили российский фондовый рынок в один из самых быстрорастущих (индекс MSCI Russia с начала года прибавил 94%). Повышению цен на сырье, на наш взгляд, способствовали значительные темпы развития азиатских экономик. Мы полагаем, что прогнозируемое динамичное развитие Азии, по крайней мере в ближайшем будущем, сулит значительный рост цен на сырьевые товары и, как следствие, рынка акций России. Не стоит забывать и о стремлении российских властей укреплять экономические связи с азиатскими странами, которые до сих пор были довольно ограниченными.
Эффект китайского влияния: в центре внимания – топливно-энергетическая сфера и выручка азиатского происхождения. В данном тематическом материале мы исследуем вопрос, как инвесторы, специализирующиеся на российском рынке, могут извлечь выгоду в результате значительного экономического роста в Азии и особенно в Китае. На наш взгляд, инвестиционная стратегия может строиться вокруг двух аспектов. Во-первых, динамичное экономическое развитие, подогреваемое растущим спросом, способствует повышению цен на сырьевые товары, причем на нефть больше всего. Особенно стоит отметить потребление нефти на душу населения в Индии и КНР, которое остается на низком уровне. Во-вторых, ряд российских компаний получают значительную долю своей выручки в развивающихся азиатских странах, и, на наш взгляд, приобретение акций подобных предприятий является более прямолинейным способом выбора инструментов для инвестирования.
Внимания заслуживают эмитенты из топливно-энергетического сектора. Исходя из предпосылки, что уверенный рост азиатских экономик будет поддерживать повышение цен на нефть, мы рекомендуем инвесторам присмотреться к тем компаниям российского ТЭКа, котировки акций которых, во-первых, по динамике отставали от рынка с начала года, во-вторых, характеризуются наиболее привлекательными коэффициентами стоимости и, в-третьих, больше всего коррелируют с ценой нефти. По перечисленным критериям наиболее выгодными для инвестиций бумагами в топливно-энергетическом секторе, по нашему мнению, являются акции "Газпрома", ЛУКОЙЛа и "Сургутнефтегаза".
Предпочитаемые нами эмитенты зависят от экспорта в Азию. В структуре российского экспорта на развивающуюся Азию сейчас приходится небольшая доля – всего 9% от общего показателя за 2008 г. Кроме того, российские компании, акции которых торгуются на бирже, только 3% своей совокупной выручки получили от торговых операций с азиатскими контрагентами (5% без учета нефтегазовых предприятий). В этой связи в качестве привлекательных эмитентов мы выделяем три компании, которые отличаются значительным процентом выручки от связанных с Азией операций: "Уралкалий" (азиатский бизнес обеспечивает 53% общей выручки), "Сильвинит" (63%) и "Норильский никель" (17%). Мы также уверены в том, что при общей границе Россия и Азия имеют большой потенциал развития торговых связей, и это тоже может обеспечить дополнительные доходы соответствующим компаниям.
Возможные выгодополучатели на более поздних этапах. Помимо перечисленных эмитентов-фаворитов мы не обошли своим вниманием и некоторые имена, которые, по нашему мнению, должны заинтересовать инвесторов ввиду потенциальной выгоды от укрепляющихся связей с азиатскими экономиками. В наш список вошли ДВМП, Globaltrans, "Аэрофлот" и RusForest.
Вероятность изменения нашего выбора. К факторам, которые могут изменить наше мнение, относятся возможная вторая волна кризиса, экономический спад в Азии и последующее за ним падение цен на сырьевые товары, а также усиление политики протекционизма.
- PDF 307 КБ