"Юникредит Секьюритиз": акции Холдинга МРСК продолжат уверенный рост в ближайшей и среднесрочной перспективах // ПОКУПАТЬ
8 декабря 2009 года
Холдинг МРСК рассматривает возможность реализации инвестпрограммы в размере $98 млрд в ближайшие 8-10 лет
Холдинг МРСК разрабатывает инвестиционную программу на ближайшие 8-10 лет на сумму 2,85 трлн руб. (приблизительно $98 млрд), сообщила газета "Ведомости" со ссылкой на заявление гендиректора компании Николая Швеца. Инвестпрограмма будет направлена на ремонт и модернизацию распределительных сетевых активов, амортизация которых составляет около 69%, с целью понижения амортизации до уровня в 45%, близкого к мировым стандартам. Данная идея прошла утверждение в Минэнерго и будет представлена на утверждение советом директоров Холдинга МРСК в первом полугодии следующего года.
Компания планирует финансировать данную программу за счет сочетания долга и акционерного капитала. Холдинг МРСК планирует получить кредиты у ВЭБ и коммерческих банков, в том числе у Eximbank of China.
Тот факт, что компания объявила планы большой инвестиционной программы, вероятно, окажет нейтральное воздействие на акции компании в ближайшей перспективе, так как планы еще пока не приняли окончательный вид и не прошли утверждение компанией и правительством. Однако после утвреждения данных планов масштабы инвестпрограммы, вероятно, станут основанием для негативной реакции инвесторов, так как инвестпрограмма в размере $9,8 млрд в год на ближайшие 10 лет сильно повлияет на денежные потоки компании.
В то же время, разработка такой программы капвложений и переговоры с банками свидетельствуют о том, что консолидация распределительных сетевых компаний на базе Холдинга МРСК с переводом на единую акцию весьма вероятна, так как долг, требуемый для финансирования инвестпрограммы таких масштабов, сможет привлечь лишь крупная, финансово устойчивая компания.
Мы также ожидаем, что Холдинг МРСК опубликует свою дивидендную политику, при этом доля чистой прибыли, предназначенная для выплаты дивидендов, вероятно, будет достаточно высокой , так как в противном случае привлечение акционерного капитала, вероятно, будет проблематичным.
Мы ожидаем, что акции Холдинга МРСК продолжат уверенный рост в ближайшей и среднесрочной перспективе и повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $0,27.
Дмитро Коновалов, аналитик по акциям.