"КИТ Финанс": "Мечел" хорошо отчитался за 3 квартал по US GAAP. Однако его долговая нагрузка продолжает вызывать опасения // ПОКУПАТЬ
9 декабря 2009 года
"Мечел": Сильные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2009 г. по US GAAP
Вчера "Мечел" опубликовал сильные результаты по US GAAP за 3 квартал и 9 месяцев 2009 г. Вместе с тем, долговая нагрузка компании продолжает вызывать опасения. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции "Мечела" и оставляем в силе нашу рекомендацию "покупать" с целевой ценой $23.
EBITDA в 3 квартале 2009 г. увеличилась в 4,6 раза. Выручка "Мечела" в 3 квартале 2009 г. по сравнению со 2 кварталом 2009 г. увеличилась на 23%, до $1574 млн. EBITDA компании выросла в 4,6 раза и составила $302,4. При этом чистая прибыль по сравнению со 2 кварталом 2009 г. снизилась на 40%, до $131,6 млн. Основные причины роста выручки и EBITDA - восстановление спроса на сталь и уголь во 2 полугодии.
Горнодобывающий сегмент – основной драйвер роста. Отметим сильные результаты горнодобывающего сегмента "Мечела". Так, рентабельность по EBITDA составила 58,5% по сравнению с 36,4% во 2 квартале 2009 г. По словам представителя компании рост рентабельности обусловлен увеличением загрузки мощностей по производству концентрата коксующегося угля и снижением затрат на тонну продукции. Также, согласно пресс-релизу "Мечела", продолжается строительство железнодорожной ветки к Эльгинскому месторождению, что позволит компании добыть первые объемы угля на этом крупном месторождении уже в следующем году. Мы позитивно оцениваем этот факт для "Мечела".
Стальной сегмент: двукратное увеличение EBITDA. Стальной сегмент "Мечела" также продемонстрировал увеличение финансовых показателей благодаря восстановлению спроса и цен на стальной прокат. В частности, EBITDA по сравнению со 2 кварталом 2009 г. увеличилась в 2 раза, до $157,6 млн. Рентабельность EBITDA металлургического сегмента составила 16,1% по сравнению с 10,1% во 2 квартале 2009 г.
Долговая нагрузка продолжает вызывать опасения. На конец сентября 2009 г. краткосрочный долг "Мечела" составил $2 140 млн. При этом денежные средства и их эквиваленты составили $408,9 млн. Несмотря на то, что "Мечелу" удалось рефинансировать часть краткосрочной задолженности, мы полагаем, что уровень долга остается одним из основных рисков компании.
- PDF 144 КБ