"Открытие": тариф "Транснефти" для ВСТО может увеличиться до $52 за тонну // ПОКУПАТЬ
11 декабря 2009 года
Тариф "Транснефти" ["покупать", целевая цена – $1086] для ВСТО может составить $52 за тонну – позитивно
Событие. Федеральная служба по тарифам предложила ввести с 1 января 2010 года тариф в размере 1600 руб. ($52) на прокачку нефти по трубопроводу ВСТО, сообщили российские СМИ.
Мнение. Восточное направление поставок нефти может оказаться для экспортеров не очень выгодным из-за высокого тарифа. Средний размер тарифа на прокачку нефти в Европу равен $28-32 за тонну. Правительство, скорее всего, ограничит рост тарифов "Транснефти" на прокачку по другим направлениям, и высокий тариф для ВСТО можно было бы считать своего рода уступкой компании. Мы допускаем, что в 2010 году правительство повысит тарифы "Транснефти" в среднем только на 20%, хотя изначально мы предполагали в нашей DCF-модели "Транснефти" их увеличение на 25%.
Оценка и рекомендация. Привилегированные акции "Транснефти" торгуются по P/E 2010 с 80%-ным дисконтом относительно крупных российских нефтяных корпораций. Мы считаем данную новость умеренно позитивной для котировок привилегированных акций "Транснефти" и умеренно негативной для котировок бумаг ведущих экспортеров нефти.
Наталья Мильчакова, Вадим Митрошин