"КИТ Финанс": хорошие результаты банка "Санкт-Петербург" должны уменьшить дисконт в его оценке по сравнению с аналогами // ПОКУПАТЬ
17 декабря 2009 года
Результаты банка "Санкт-Петербург" за 9 месяцев превзошли ожидания
Операционные показатели улучшаются... Чистый процентный доход банка в 3 квартале 2009 г. вырос до 2,8 млрд руб., в то время как чистая процентная маржа увеличилась до 5,5% против 4,9% во 2 квартале. За отчетный период чистый процентный доход повысился на 11% и составил 7,36 млрд руб. Этот показатель превысил наш прогноз ввиду сокращения расходов банка на фондирование на фоне снижения доли кредитов от ЦБ РФ. Поддержку чистой прибыли также оказали успешные торговые операции с ценными бумагами.
… качество кредитного портфеля повышается. Мы прогнозировали увеличение резервов на покрытие возможных потерь по ссудам до 8.6% от объема кредитного портфеля, а долю просроченной задолженности – на уровне, незначительно превышающем этот показатель. Банк "Санкт-Петербург" показал просроченную задолженность на уровне 6,9% против 7,5% за 1 полугодие благодаря восстановлению экономической ситуации и росту кредитного портфеля. Резервы на покрытие убытков по ссудам достигли 8,5%, а коэффициент покрытия превысил 100%. Доля реструктурированной задолженности составила 7,9% против 6,6% на конец 1 полугодия.
Контроль над расходами – одна из главных задач. Эффективный контроль расходов по-прежнему является ключевым аспектом для банка. Отношение расходов к доходам уменьшилось до 24,1%, что на 10 п. п. ниже соответствующего показателя 2008 г. Высокая эффективность контроля над расходами позволит компании значительно улучшить результаты на фоне ослабления кредитных рисков.
Риски по-прежнему есть, но их влияние сокращается. Риски ухудшения качества кредитного портфеля сохраняются, однако, принимая во внимание финансовое восстановление и стабильные операционные результаты банка, на наш взгляд, их влияние снижается. Структура кредитного портфеля претерпела незначительные изменения – сократилась доля секторов недвижимости, строительства и торговли, но в сумме она по-прежнему достигает порядка 30% от общей задолженности.
Сравнительно низкая оценка – привлекательная ставка на 2010 г. Мы благоприятно оцениваем финансовые результаты банка, продемонстрированные за 9 месяцев 2009 г., и отмечаем позитивные изменения, которых удалось добиться уже в 3 квартале 2009 г. Дальнейшая стабилизация и восстановление российской экономики будут способствовать росту финансовых показателей банка "Санкт-Петербург". В настоящее время его акции торгуются с P/BV на 2009 г., равным 1,1, – это самый низкий показатель среди российских банков. Хорошие финансовые результаты банка за квартал и 9 месяцев 2009 г. должны уменьшить дисконт в его оценке по сравнению с аналогами.
- PDF 201 КБ