"Велес Капитал": мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции ММК, "Мечела" и АМЗ, ДЕРЖАТЬ акции "Евраза" и "Северстали", АККУМУЛИРОВАТЬ акции НЛМК
22 декабря 2009 года
Российские металлурги уже отчитались за третий квартал текущего года. Серьезных сюрпризов никто не преподнес, и данные отчетности не повлияли на наши оценки компаний сектора кардинальным образом. Компании постепенно наращивают прибыльность деятельности, снижают долговую нагрузку. Компании с высоким долговым бременем, как и ожидалось, успешно реструктурируют свои задолженности, улучшая тем самым кредитные портфели. Помимо того, что все компании сектора занимаются размещением облигаций, наиболее перекредитованные "Мечел" и "Евраз" успешно пролонгируют и погашают свои обязательства.
Выгодная ранее структура капитала с высоким левереджем теперь превратилась в зависимость от банков и отсутствие нераспределенной прибыли за счет высоких процентных платежей, но не более того.
Наблюдавшийся в третьем квартале рост мировых цен на сталь оказал хорошую поддержку финансам компаний. В четвертом квартале на мировых рынках преобладала смешанная динамика, соответственно и результаты металлургов вряд ли будут неожиданно позитивными. Но в будущем году велика вероятность продолжения роста, что будет хорошим бонусом к прибыльности в начале наступающего года.
На основании промежуточных финансовых результатов, наблюдаемой динамики цен на сталь и смещения горизонта приведения стоимости мы обновили наши модели компаний сектора и оценки фундаментальной стоимости акций. В перспективе наступающего года мы рекомендуем "покупать" акции ММК, "Мечела" и АМЗ. Акции НЛМК мы рекомендуем "аккумулировать", а акции "Евраза" и Северстали – "держать".
- PDF 1 452 КБ