"Велес капитал": третий квартал для "Аэрофлота" оказался очень успешным. Целевая цена акций компании повышена на 20% // ПОКУПАТЬ
14 января 2010 года
"Аэрофлот": девять месяцев – полет нормальный
Третий квартал для "Аэрофлота" оказался очень успешным. Несмотря на снижение основных операционных показателей (количества перевезенных пассажиров, груза и почты) относительно уровня годичной давности, финансовые результаты группы превзошли наши ожидания. Если выручка группы за девять месяцев 2009 года снизилась на 31% относительно аналогичного периода 2008 года, до $2,5 млрд, то EBITDA "Аэрофлота" за этот период снизилась только на 12%, до $403 млн, что демонстрирует замедление темпов снижения EBITDA в два раза по сравнению с полугодием. Так, по итогам первых шести месяцев 2009 года снижение EBITDA составляло 21%. Кроме того, за счет значительного сокращения процентных расходов чистая прибыль группы выросла на 21% и составила $170 млн.
Активная политика в области сокращения издержек положительным образом отразилась на рентабельности группы. Так, рентабельность EBITDA за девять месяцев 2009 года выросла до 16,4% с 12,8% за аналогичный период 2008 года. Рентабельность чистой прибыли составила 6,9% по сравнению с 3,9% годом ранее.
Создание в третьем квартале финансовой подушки поможет "Аэрофлоту" справиться со снижением спроса на перевозки зимой, а стабильная кредитная политика и сохранение долговой нагрузки на низком уровне способствует устойчивому финансовому положению группы. Кроме того, перед "Аэрофлотом" могут открыться новые перспективы, связанные с предложением Минтранса передать "Аэрофлоту" авиаактивы Ростехнологий. Если это произойдет, то "Аэрофлот" уйдет в значительный отрыв от ближайших конкурентов с уровнем перевозок в 1,5 раза выше текущего.
В связи с хорошими результатами за девять месяцев, а также перспективами авиаперевозчика в будущем, мы сохраняем наш позитивный взгляд на компанию и поднимаем оценку одной обыкновенной акции "Аэрофлота" на 20%, до уровня $3,151. В соответствии с текущими рыночными котировками потенциал роста стоимости акций "Аэрофлота" составляет 80%. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" по бумагам компании.
- PDF 598 КБ