"Рай, Ман и Гор" понизила целевую цену акций МГТС после опубликованной оценки компании Ernst & Young // ДЕРЖАТЬ
15 января 2010 года
Снижение рекомендации по МГТС по результатам оценки
По сообщению "Ведомостей", оценка 23,33% пакета МГТС по состоянию на 19 ноября 2009г., проведенная Ernst & Young, составила 9,7 млрд руб. (примерно $330 млн), или 434 руб. за обыкновенную акцию ($14,7), что близко к рыночной цене.
По-видимому, данная оценка будет использована при обмене активами между "Связьинвестом" и АФК "Системой". В результате этой сделки, в частности, доля "Комстар-ОТС" в уставном капитале МГТС вырастет до 93% (98% от общего количества обыкновенных акций). В последующем, очевидно, произойдет выкуп оставшихся акций у миноритариев.
Приведенная оценка МГТС существенно ниже нашей целевой цены по бумаге ($26,1), и, на наш взгляд, не соответствует фундаментальным показателям компании. Тем не менее, учитывая практически 100% вероятность выкупа по цене, близкой к оценке, а также низкий объем акций в обращении, мы меняем нашу целевую цену по МГТС на предполагаемую цену выкупа. Мы полагаем, что цена выкупа привилегированных акций может быть близка и ли равна цене выкупа по обыкновенным акциям.
Таким образом, наша новая целевая цена по МГТС составляет $15 за обыкновенную и привилегированную акции, рекомендация снижена с "покупать" до "держать".