"Юникредит секьюритиз": акции "Полиметалла" наиболее привлекательны для инвестиций в золотодобывающую промышленность // ПОКУПАТЬ
22 января 2010 года
"Полиметалл" опубликовал сильные производственные результаты за 4 квартал 2009 года и отменил планы SPO
"Полиметалл" опубликовал вчера сильные производственные результаты 4 квартала 2009 года. Объем производства золота увеличился на 30% по сравнению с предыдущим кварталом и на 35% по сравнению с последним кварталом 2008 года до 100 тыс. унций. Производство серебра возросло на 12% по сравнению с 3 кварталом и на 2% по сравнению с 4 кварталом 2008 года, до 4,6 млн унций.
По итогам годам объемы производства составили 311 тыс. унций золота и 17,3 млн унций серебра, и компания выполнила собственные прогнозы на год, составлявшие соответственно 280-300 тыс. унций золота и 17-18 млн унций серебра.
Компания также повысила прогноз производства золота на 2010 год на 21-27% до 430-450 тыс. унций и повторила прогноз производства серебра на уровне 19-20 млн унций после включения Варваринского месторождения в производственный план. Это предполагает рост выпуска продукции в золотом эквиваленте на 36-40% в годовом сопоставлении и подтверждает обоснованность нашего мнения о "Полиметалле" как наиболее привлекательной для инвестирования компании в золотодобывающей промышленности.
Компания сообщила, что она рефинансировала долг и в настоящее время не испытывает проблем с ликвидностью, поэтому менеджмент компании принял решение отменить планы проведения SPO в первом квартале 2010 года. С другой стороны, в ходе телеконференции руководители компании рассказали, что у нее нет избыточной ликвидности для того, чтобы выплачивать дивиденды за 2009 год, хотя в среднесрочной перспективе такая возможность сохраняется.
Также в ходе телеконференции они сообщили, что во втором полугодии 2011 года запланирована регистрация дальнейшего увеличения запасов и ресурсов Албазинского месторождения, и повторили, что потенциально его ресурсная база может достигнуть 6 млн унций. Компания сообщила, что загрузка аффинажной фабрики на приобретенном недавно золотомедном Варваринском месторождении составляет в настоящее время 60% из-за проблем с поставками руды, но инвестиции в дополнительные горноподготовительные работы на рудник позволят увеличить загрузку до конца года до 100%.
Мы считаем, что 2010 год станет решающим для "Полиметалла", так как в нем должны быть запущены два крупных проекта, предусматривающих разработку руд с высоким содержанием металла – месторождения золота Албазино и месторождения серебра Гольцовое, которые могут стать сильными катализаторами роста стоимости компании. В этой связи мы повторяем наше мнение о том, что акции "Полиметалла" являются самыми привлекательными в золотой промышленности.
Мы оставляем в силе нашу рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $13.9.
Марат Габитов, аналитик по акциям.