"Совлинк" оценила стоимость Холдинга МРСК, одной из самых ликвидных энергокомпаний на рынке // ПОКУПАТЬ

27 января 2010 года

Акция:

MRKH, Холдинг МРСК

Аналитик:

Инвестиционная компания "Совлинк"

МРСК оптом и в розницу: начало освещения Холдинга МРСК

Мы начинаем аналитическое покрытие Холдинга МРСК, который с момента вывода на биржу в декабре 2008 года сумел стать одной из самых ликвидных энергетических компаний на российском фондовом рынке, сменивших реорганизованное РАО ЕЭС.

Холдинг владеет контрольными пакетами акций каждой МРСК, на его балансе также доли в неприсоединенных "Томскэнерго-РСК" и "Кубаньэнерго". Кроме того, Холдингу принадлежит целый ряд профильных и непрофильных активов, переданных ему по разделительному балансу РАО, крупнейшим из которых является "Тюменьэнерго".

Холдинг торгуется с премией к текущей стоимости его долей в торгуемых компаниях, но надо отметить, что рыночной оценки не имеет "Тюменьэнерго", сопоставимое по протяженности линий с "Ленэнерго" и предполагаемой базой капитала на уровне других МРСК, объединяющих сразу несколько регионов. Также премия обусловлена большей ликвидностью акций Холдинга: многие инвесторы предпочитают вкладываться в корзину, чем в отдельные МРСК.

Мы оценили Холдинг как сумму частей исходя из рассчитанной нами справедливой стоимости МРСК (включая "Тюменьэнерго"), приведенной на начало 2011 г, и получили 12-месячную целевую цену в $0,208 для обыкновенной и $0,145 для привилегированной акции. Это предполагает 56% и 61%-ный апсайд к текущим котировкам, поэтому мы присваиваем его акциям рейтинг "покупать".

Из новостей, которые способны положительно повлиять на котировки компании в ближайшем будущем, стоит отметить:

- включение акций Холдинга МРСК в индекс MSCI при очередном пересмотре: он проходит по критериям стоимости free float и является последней из четырех наиболее ликвидных энергокомпаний, образованной при реорганизации РАО ЕЭС и еще не включенной в индекс – после "РусГидро", ФСК и "Интер РАО";

- листинг депозитарных расписок Холдинга в Лондоне;

- новости о переходе Холдинга на единую акцию с МРСК: идея консолидации возникла в 2009 году, решение не принято.

• PDF  308 КБ