"Открытие": ТГК-1 возьмет под контроль эксплуатацию тепловых сетей "последней мили" в Санкт-Петербурге // ПОКУПАТЬ
29 января 2010 года
ТГК-1 ["покупать"; прогнозная цена – 0,08 цента за акцию] возьмет под контроль эксплуатацию тепловых сетей "последней мили" в Санкт-Петербурге – позитивно
Совет директоров ТГК-1 одобрил решение о создании дочернего общества ОАО "ТГК-1" – ОАО "Теплосеть Санкт-Петербурга". В рамках новой компании будут консолидированы магистральные тепловые сети, принадлежащие ТГК-1, а также тепловые сети "последней мили", которые находятся в собственности муниципальных властей Санкт-Петербурга.
Кроме того, новая компания будет функционировать как агент ТГК-1 по продаже тепловой энергии в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Новая компания начнет работать 1 мая 2010 г., однако процесс консолидации активов продлится до 1 января 2011 г.
На сегодняшний день под управлением ТГК-1 находятся только магистральные тепловые сети области, в то время как сети "последней мили" контролируются местными властями, в силу чего, по нашему мнению, снижается эффективность и прозрачность процесса эксплуатации сетей и проведения ремонтных работ. В сущности, создание объединенной компании можно оценивать как вертикальную интеграцию, которая позволит ТГК-1 контролировать всю цепочку теплоснабжения – от источника тепловой энергии до конечного потребителя. Эта консолидация даст ТГК-1 возможность более эффективно распределять средства на модернизацию и техническое обслуживание сетей теплоснабжения. В 2008 г. на долю продаж тепловой энергии пришлось 45% от общей выручки компании.
По коэффициенту "стоимость предприятия/установленная мощность" акции ТГК-1 на сегодняшний день торгуются на отметке $392/кВт, тогда как среднее значение данного мультипликатора у аналогов составляет $1002/кВт.
Мы оцениваем эту новость как фундаментально положительную для ТГК-1 и подтверждаем нашу рекомендацию "покупать" по бумагам компании с прогнозной ценой на уровне 0,08 цента за акцию.
- PDF 51 КБ