"Юникредит секьюритиз": покупать в холода, продавать в оттепель. Акции "РусГидро", ОГК-1 и ОГК-4 могут упасть после потепления

29 января 2010 года

Покупать в холода, продавать в оттепель: акции "РусГидро", ОГК-1 и ОГК-4, вероятно, подешевеют после потепления

С возвращением более теплой погоды в Европейскую часть России и на Урал на будущей неделе мы ожидаем, что акции компаний, наиболее сильно подорожавшие с начала года, утратят часть роста, так как снижение спроса приведет к коррекции рыночных цен на электроэнергию. Мы считаем вероятной краткосрочную коррекцию цен акций "РусГидро", ОГК-1 и ОГК-4, так как эти бумаги опережали акции других генерирующих компаний, подорожав за последние две недели на 12,3%, 15,9% и на 12,7% соответственно.

С 15 января температура воздуха в первой ценовой зоне (в Европейской части России и на Урале) опустилась ниже климатического уровня для этого времени года, задержавшись ниже отметки в -20 градусов по Цельсию на несколько дней. Потребление электроэнергии выросло на 20,9% с 647,5 МВт-ч 1 января до 782,9 МВт-ч 27 января, вызвав повышение спроса и рост цен на нерегулируемом рынке до рекордного уровня.

27 января цены на электроэнергию в первой ценовой зоне достигли рекордного максимума в 1,250 руб./МВт-ч ($41,7/МВт-ч) в среднем, что на 62% выше цен на начало этого года и на 47% выше среднего уровня цен за январь.

Наиболее эффективные генерирующие компании с электростанциями, работающими на природном газе, а также "РусГидро", характеризующиеся самыми низкими затратами на производство электричества, выиграли от повышения рыночных цен в наибольшей степени. Однако мы объясняем рост котировок акций генерирующих компаний во время похолодания главным образом интересом инвесторов, так как повышение выручки и EBITDA за последние две недели очень незначительно влияет на результат компаний за весь этот год.

• PDF  55 КБ