"Юникредит секьюритиз": результаты "Газпрома" за третий квартал 2009 года не принесли заметных сюрпризов // ДЕРЖАТЬ
1 февраля 2010 года
"Газпром": результаты за 3 квартал 2009 года не принесли заметных сюрпризов
"Газпром" опубликовал результаты за 3 квартал 2009 года по МСФО, которые в целом соответствовали консенсус-прогнозу и нашим предварительным оценкам. Совокупная выручка составила $24,6 млн, что на 28% ниже уровня соответствующего периода прошлого года, но на 14% выше предыдущего квартала и на 5% превышает наши оценки, в основном – за счет увеличения объемов реализации нефтепродуктов и электроэнергии. Показатель EBITDA соответствовал нашим оценкам и консенсус-прогнозу, составив $6,6 млрд, что на 54% ниже уровня 3 квартала 2008 года в результате роста затрат по всем основным статьям (совокупные затраты увеличились на 16% в годовом сопоставлении). Повышение затрат включало в себя почти $2 млрд по статье "прочие затраты", которые не были отражены в отчетности за соответствующий период прошлого года. Чистая прибыль составила $5,5 млрд, что соответствует нашим оценкам.
Мы считаем опубликованные результаты в целом нейтральными для компании, поскольку они достаточно точно соответствуют предварительным оценкам. Мы полагаем, что восстановление объемов реализации и сохранение позиций компании на внутреннем рынке – основные факторы, определяющие динамику котировок акций. Сегодня "Газпром" проведет телефонную конференцию, в ходе которой, как мы ожидаем, руководство компании представит подробности потенциальных изменений механизма ценообразования и объемов реализации в рамках контрактов take-or-pay. Однако мы не исключаем, что менеджмент предпочтет придержать наиболее интересную информацию до предстоящих "дней инвестора" (5 февраля в Москве, 9 февраля в Лондоне и 11 февраля в Нью-Йорке).
Мы повторяем рекомендацию "держать" акции "Газпрома", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $7,28.
- PDF 60 КБ