"Совлинк": "Гидромонтаж" – один из основных претендентов на получение контрактов по восстановлению СШ ГЭС // ПОКУПАТЬ
5 февраля 2010 года
Трест "Гидромонтаж": стройка продолжается
Этим обзором мы начинаем покрытие компании "Гидромонтаж" – одной из крупнейших в России компаний по производству и монтажу конструкций для тепловых, атомных и гидроэлектростанций.
На текущий момент у компании существует крупный портфель заказов – в основном это проекты "РусГидро", "Русала", а также строительство ГЭС и АЭС за рубежом: Иран, Тайвань и Таджикистан. В третьем квартале 2009 неконсолидированная выручка компании выросла на 8% в годовом выражении, до 2,8 млрд руб. Анализ текущих проектов "Гидромонтажа" позволяет сделать вывод, что основными факторами роста выручки компании в ближайшие три года будут: ФЦП по развитию атомного энергетического комплекса России на 2007-2015 годы, подпрограмма “Внутренний водный транспорт” ФЦП “Развитие транспортной системы России на 2010-2015 гг.” и ремонт Саяно-Шушенской ГЭС.
В рамках текущей допэмиссии "РусГидро" государство собирается оплатить часть акций принадлежащим ему 25,62%-ным пакетом "Гидромонтажа". Оценка этого пакета была опубликована Росимуществом еще в середине июня 2008 года и составляет около $0,3 за обыкновенную акцию, что на 11% выше текущего предложения. По нашему мнению, оценка Росимущества в ближайшее время будет пересмотрена в сторону повышения.
Переход блокирующего пакета "Гидромонтажа" к "РусГидро" расценивается нами позитивно, так как еще более укрепит производственные отношения между компаниями. В частности, "Гидромонтаж" сейчас считается одним из основных претендентов на получение контрактов по восстановлению СШ ГЭС.
По итогам сравнительной оценки и построенной финансовой DCF-модели по неконсолидированной отчетности с довольно консервативным прогнозом по росту выручки мы выставляем компании рекомендацию "покупать" с целевой ценой в $0,4 по обыкновенным акциям и $0,2 по привилегированным.
- PDF 455 КБ