"Юникредит Секьюритиз": в наибольшей степени от перехода на RAB-регулирование выиграют ТГК-1, ТГК-4, ТГК-9, ТГК-11 и ТГК-14
9 февраля 2010 года
Электроэнергетика: следующий сегмент с тарифами на основе RAB. КЭС ожидает, что "пилотные" компании перейдут на тарифы RAB на тепло уже в будущем году
КЭС Холдинг, один из крупнейших поставщиков тепла в России, рассчитывает перевести часть входящих в него компаний по производству тепла на тарифы RAB в 2011 году. Данное мероприятие станет первым шагом на пути к полному переводу тарифов на тепло в России на методологию регулируемой базы активов (RAB), который должен завершиться к 2012 году, как предусмотрено в законе об энергоэффективности, подписанном президентом РФ Дмитрием Медведевым в прошлом году.
По словам главы КЭС Холдинга Михаила Слободина, правительство может принять решение о списке "пилотных" проектов для перевода на тарифы RAB к октябрю 2010 года. Мы отмечаем, что ТГК-1 и ТГК-4 уже выделили тепловые активы в совместные предприятия с правительством Санкт-Петербурга и французской компанией Dalkia, соответственно (их партнеры по СП принесли политическую поддержку и опыт работы в данной сфере), и данный шаг должен облегчить данным компаниям задачу получения выгоды от введения тарифов RAB.
КЭС Холдинг контролирует приблизительно 12% производства тепла в России через свои доли в капиталах четырех генерирующих компаний: ТГК-5, ТГК-6, Волжской ТГК и ТГК-9. По нашим оценкам, у ТГК-9 одна из самых высоких долей тепла в структуре бизнеса, и компания должна в наибольшей степени выиграть от реформирования тарифов. Мы ожидаем, что часть теплораспределительной системы компании станет одним из "пилотных" проектов, которые будут переведены на тарифы RAB раньше других.
Мы считаем, что ТГК-1, ТГК-4, ТГК-9, ТГК-11, и ТГК-14, вероятно, в наибольшей степени выиграют от реформирования. В настоящее время мы рекомендуем "покупать" акции ТГК-1 (прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $0,00089) и ТГК-9 ($0,00014). Мы рекомендуем "держать" акции ТГК-4 ($0,00035); у нас нет официальной рекомендации по акциям ТГК-11 и ТГК-14.
- PDF 282 КБ