"Юникредит Секьюритиз": "Комстар" может избежать выставления оферты владельцам "префов" МГТС в ходе приобретения активов // ПОКУПАТЬ
17 февраля 2010 года
МГТС рассматривает возможность выплаты дивидендов по привилегированным акциям, что может свидетельствовать о выгодных для "Комстара" условиях обмена активами "Связьинвеста"
Акционеры МГТС на внеочередном собрании 26 марта должны проголосовать по вопросу о выплате дивидендов в размере 20,16 руб. ($0,67) на одну привилегированную акцию за 2008 финансовый год (что соответствует доходности в 5,3%), сообщила компания. Размер дивидендов подразумевает выплату 10% чистой прибыли. Кроме того, "Комстар-ОТС" объявил о завершении приобретения небольшого ярославского оператора связи "Тензор-телеком".
Мы считаем, что данная новость может указывать на то, что "Комстар-ОТС" должен в скором времени получить 23,3% акций МГТС в результате обмена активами "Связьинвеста", и, таким образом, является положительной для оценки стоимости "Комстара" и может способствовать росту котировок акций компании. Выплата дивидендов может привести к тому, что привилегированные акции МГТС утратят право голоса, в результате чего "Комстар-ОТС" сможет не производить оферту на выкуп привилегированных акций у их владельцев в связи с превышением 75% доли в акционерном капитале компании, при условии, что "Комстар" получит 23,3% акций МГТС в рамках сделки по обмену активами "Связьинвеста". Получение 23,3% акций МГТС "Комстаром" в результате обмена активами "Связьинвеста" оказалось под вопросом после того, как не только "Комстар-ОТС", но и "Система" получили разрешения ФАС на покупку 23,3% акций МГТС.
Учитывая, что "Комстар" контролирует 70% уставного капитала МГТС, дивиденды, вероятно, будут утверждены. Так как "Комстар-ОТС" владеет 70% префов МГТС, уход от оферты миноритариям позволит компании сэкономить около 2 млрд руб. ($63 млн).
Что касается сделки по приобретению оператора в Ярославле, она является положительной для отношения инвесторов к акциям компании, но не должна вызвать колебание котировок акций, по нашему мнению, ввиду незначительного размера, а также того факта, что "Комстар-ОТС" ранее уже сообщал о планах данного приобретения.
Мы рекомендуем "покупать" акции "Комстар-ОТС", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $9,60.
Надежда Голубева, CFA, аналитик по акциям