"Юникредит секьюритиз" не видит препятствий к запуску Сбербанком программы GDR // ПОКУПАТЬ
19 февраля 2010 года
Сбербанк: нормативные документы о "нулевых" программах GDR вступают в силу, мы не видим других препятствий к запуску GDR Сбербанком
Минюст РФ зарегистрировал приказ Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), разрешающий запускать так называемые "нулевые программы” GDR российским эмитентам, пишет газета "РБК-daily". Прежде всего от данного приказа должен выиграть Сбербанк, добивавшийся путем лоббирования поправок к существующему законодательству.
Мы считаем данную новость весьма положительной для Сбербанка, которому теперь открыт зеленый свет на запуск давно ожидавшейся программы депозитарных расписок. Банк говорит о выпуске GDR уже по крайней мере четыре года, и теперь у него более нет препятствий к этому, по нашему мнению.
Однако, как пишет газета со ссылкой на анонимный источник в банке, Сбербанк выпустит расписки, только когда ему потребуется дополнительный капитал, что означает, что этого не произойдет в ближайшем будущем, учитывая коэффициент достаточности капитала Сбербанка в 23%. Мы считаем данное заявление весьма туманным и потенциально вводящим в заблуждение. Суть принятых поправок состоит в том, чтобы позволить Сбербанку (и другим компаниям) выпускать GDR без выпуска новых акций. Поэтому потребность в дополнительном капитале не может служить причиной отсрочки программы расписок. Мы считаем, что поводов далее откладывать программу GDR больше нет. Если тем не менее Сбербанк все-таки отложит ее, инвесторы воспримут данный шаг негативно, усомнившись в том, что банк действительно планирует запуск такой программы.
Мы рекомендуем "покупать" акции Сбербанка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $4,40.
Рустам Боташев, CFA, аналитик по акциям