"ВТБ Капитал": рост потребления и господдержка будут способствовать увеличению выручки "Фармстандарта" // ПОКУПАТЬ
4 марта 2010 года
"Фармстандарт": рецепт роста
Мы приступаем к анализу деятельности и инвестиционной привлекательности "Фармстандарта" и присваиваем акциям компании рекомендацию "покупать". Прогнозная цена GDR компании через 12 месяцев составляет $30,2, что предполагает потенциал роста стоимости в 32% относительно текущих уровней. Компания выглядит недооцененной и с точки зрения сравнительных коэффициентов, торгуясь с прогнозным EV/EBITDA на 2010 г. на уровне 8,6 и P/E – на уровне 14,1 (на 32% и 19% ниже аналогов развивающихся рынков и на 21% и 22% ниже собственных средних коэффициентов за прошлые периоды).
Превосходные фундаментальные характеристики рынка. Наличные потребительские расходы россиян на медикаменты, а также расходы государства на здравоохранение по-прежнему отстают от соответствующих показателей развитых стран практически на порядок. По нашим прогнозам, в 2009–2016 гг. российский фармрынок будет ежегодно расти в среднем на 12% (в рублевом выражении) на фоне увеличения потребительских и государственных расходов.
Ставка на господдержку. Правительство поставило первоочередную задачу увеличить долю отечественных лекарств на российском рынке с нынешних 28% до 50% к 2020 г. Таким образом, помимо роста потребления как такового (от которого так или иначе выигрывают все компании потребительского сектора), увеличению выручки "Фармстандарта" будет способствовать и растущая поддержка государства. Между тем угроза регулирования цен на лекарства, по нашему мнению, преувеличена.
- PDF 196 КБ