"Юникредит Секьюритиз": "Вероятность слияния "Сургутнефтегаза" с "Роснефтью" повышает шансы на щедрые дивиденды и подстегивает спекулятивный спрос".
27 февраля 2009 года
Глава "Сургутнефтегаза" Владимир Богданов может быть выдвинут кандидатом в состав совета директоров "Роснефти", пишут "Ведомости" со ссылкой на источники, знакомые с предварительным списком кандидатов. Причины этого выдвижения, которое, якобы, поддерживает первый вице-премьер Игорь Сечин, остаются пока неясными, но они, скорее всего, породят новую волну слухов о слиянии двух нефтяных компаний. Особенно, принимая во внимание тот факт, что Богданов практически никогда ранее не входил в советы директоров других компаний (за исключением Росбанка, где "Сургутнефтегазу" некогда принадлежал пакет акций). Источники, близкие к "Сургутнефтегазу", сообщили газете, что возможность слияния компаний обсуждается в Кремле, хотя сами компании отрицают какую-либо возможность сделки или даже интерес к ней.
Хотя выводы делать слишком рано, мы считаем, что объединение двух компаний может быть выгодно для всех сторон, включая правительство, как мы уже отмечали в наше отчете "Стремление к объединению" от 17 февраля. Мы считаем, что в нынешних рыночных условиях вероятность такого объединения весьма высока. Во-первых, накопленные "Сургутнефтегазом" на балансе $20 млрд. могут быть слишком сильной приманкой для "Роснефти", обремененной долгом примерно того же размера ($21 млрд.). Во-вторых, мировой финансовый кризис может заставить российское правительство усилить контроль над нефтяной отраслью, приносящей основную часть доходов в бюджет; а сокращение добычи в России может привести к усилению контроля государства над денежными потоками, высвобождаемыми в результате принятых и запланированных налоговых льгот.
Мы повторяем рекомендации "Держать" акции "Роснефти" и "Покупать" акции "Сургутнефтегаза". Прогнозируемые цены на ближайшие 12 месяцев - соответственно $4.01 и $0.98. Мы ожидаем, что эти новости окажут определенную поддержку акциям обеих компаний, хотя вероятность сделки и ее возможная структура пока далеки от ясности. Мы считаем, что для ралли по акциям обеих компаний необходимо больше подробностей, а также выгодных условий слияния для акционеров и "Роснефти", и "Сургутнефтегаза". Тем временем, мы считаем, что акции "Сургутнефтегаза" могут продемонстрировать спекулятивный рост, поскольку приближается дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов, а вероятность слияния повышает шансы щедрых выплат - в том случае, если акционеры решат вывести деньги из компании.
- PDF 430 КБ