"Энергокапитал": акции Ковровского машиностроительного завода имеют ярко выраженные драйверы роста // ПОКУПАТЬ
9 марта 2010 года
Ковровский механический завод – предприятие атомного энергетического комплекса РФ. Завод осуществляет производство газовых центрифуг, применяемых для обогащения урана. Российский рынок производителей газовых центрифуг ограничивается двумя предприятиями КМЗ и владимирским заводом "Точмаш", причем риск вывода производства на одно предприятие ограничивается действиями госкорпорации Росатом в рамках программы по диверсификации производителей оборудования для АЭС. Собственно данная программа также способствует снижению рисков полного поглощения КВЗ дочерними компаниями Росатома.
Предприятие имеет ярко выраженные драйверы роста, связанные с расширением ресурсной базы корпорации Росатом за счет входа в капитал крупнейшей мировой добывающей компании Uranium One и обязательств по выкупу части произведенного урана. Другими словами, строительство 20 новых АЭС и рост производства сырья для ядерного топлива обуславливает расширение мощностей переработки. Тем не менее, настоящий импульс роста производства на КМЗ ограничивается российским рынком в силу политических факторов.
Объем, номенклатура и цена продукции предприятия директивно устанавливаются Инжениринговым центром РГЦ, то есть фактически имеет место административно-плановый характер производства. Таким образом, компания имеет чрезвычайно слабую чуствительность к внешним конъюнктурам, что целиком и полностью подтверждается финрезультатами деятельности КМЗ. Выручка компании за 2009 г. снизилась менее чем на 2%, достигнув 3,74 млрд руб. Чистая прибыль напротив увеличилась на 92%, что говорит об увеличении чистой маржи для предприятия со стороны ИЦ РГЦ до 6,3%. Чистый долг КВЗ в настоящий момент составляет 985 млн руб., что в 1,77 раза больше показателя EBITDA.
На основе проведенного анализа, мы рекомендуем "покупать" бумаги КМЗ при целевой цене 4 417 руб., с потенциалом 135%.
- PDF 215 КБ