"Юникредит секьюритиз": результаты МТС и "Вымпелкома" за 4 квартал 2009 года станут сильным катализатором роста акций // ПОКУПАТЬ
12 марта 2010 года
МТС и "Вымпелком": результаты за 4 квартал 2009 года должны стать сильным катализатором роста
По нашим оценкам, результаты российских операторов сотовой связи за 4 квартал 2009 года отразят улучшение спроса и станут катализаторами роста акций. Как мы писали в нашем отчете от 17 февраля 2010 года, индекс розничных продаж преодолел минимум в 4 квартале 2009 года, и мы ожидаем, что данное обстоятельство выльется в улучшение выручки сотовых операторов ("Вымпелком" должен опубликовать результаты 18 марта, МТС – 31 марта). Рост выручки "МегаФона" от услуг сотовой связи на 0,4% в 4 квартале 2009 года в годовом сопоставлении подкрепляет наш оптимизм. Мы отмечаем, что в результатах МТС за 4 квартал 2009 года впервые будут консолидированы показатели "Комстар-ОТС".
Выручка от беспроводного широкополосного доступа, вероятно, обрадует инвесторов, судя по высокому уровню продаж модемов "МегаФоном" и увеличению трафика передачи данных в 2,3 раза по сравнению с предыдущим кварталом. Так как проникновение ШПД в регионах составляет всего 16%, а цены на услуги фиксированного ШПД в регионах в несколько раз выше, чем в Москве, мы положительно оцениваем перспективы роста числа абонентов беспроводного ШПД в этом году.
Мы считаем, что план капвложений "Вымпелкома" на 2010 год (если он будет представлен) может превысить ожидания участников фондового рынка. МТС и "Вымпелком" инвестировали примерно эквивалентные суммы с 2001 года, и мы ожидаем, что отношение капвложений к выручке в 2010 году составит 21-23% (с учетом необходимости вложений в 3G для выполнения условий лицензий), что указывает на возможность увеличения капвложений "Вымпелкома" в этом году в 2 раза по сравнению с прошлым годом.
Мы ожидаем, что МТС будет и далее опережать "Вымпелком" в ближайшей перспективе в связи с неопределенностью, насколько охотно миноритарии поддержат оферту об обмене акций "Вымпелкома" на бумаги Vimpelcom Ltd. (крайний срок для владельцев ADS – 15 апреля, и для владельцев российских акций – 20 апреля). На данный момент мы считаем фундаментальный потенциал роста акций обеих компаний сопоставимым. Мы рекомендуем "покупать" акции МТС и "Вымпелкома", прогнозируемые цены на ближайшие 12 месяцев – $75 и $27,2 соответственно.
- PDF 55 КБ