"Юникредит Секьюритиз": банк "Возрождение" ожидает снижения чистой прибыли в этом году // ПОКУПАТЬ после падения котировок
16 марта 2010 года
Банк "Возрождение" ожидает снижения чистой прибыли в этом году
Председатель правления банка "Возрождение" Дмитрий Орлов заявил, что чистая прибыль банка по РСБУ в 2010 году сократится вдвое до 0,5 млрд руб., сообщило агентство "Интерфакс". Данный внутренний прогноз является чрезвычайно негативным, в особенности учитывая, что, во-первых, консенсус-прогноз и наш прогноз чистой прибыли банка на этот год превышают 2,5 млрд руб., и, во-вторых, зампредправления банка несколько дней назад прогнозировал, что чистая прибыль в этом году превысит 1 млрд руб. Акции банка негативно отреагировали на данную новость, понизившись на 5,4% за один день.
Основной причиной обвала чистой прибыли банка может стать сокращение чистой процентной рентабельности. "Банк "Возрождение"" не планирует высвобождать резервы и рассчитывает отчислить в них еще 2,8 млрд руб. в этом году. Учитывая, что банк прогнозирует увеличение кредитного портфеля в 2010 году на 20% по сравнению с 93,7 млрд руб. на конец 2009 года, и текущий размер резервов на убытки по кредитам в размере 9,46 млрд руб. (10,1%), к концу 2010 года "Возрождение"" прогнозирует увеличение уровня резервов до 10,9%. Банк ожидает снижения уровня просроченной задолженности при условии увеличения кредитного портфеля и высокого качества кредитов, выданных после кризиса.
Снижение прогноза чистой прибыли на этот год с 3,3 млрд руб. до 0,5 млрд руб. приедет к снижению нашей прогнозируемой цены приблизительно на 7%, при прочих равных; и в этом случае у акций банка сохранится потенциал роста более чем на 40%. Таким образом, мы не сильно обеспокоены снижением прогноза чистой прибыли. Гораздо в большей степени нас беспокоит тот факт, что давление на рентабельность, о котором сообщил руководитель банка, является общеотраслевой тенденцией, хотя ни Сбербанк, ни ВТБ пока не объявляли о снижении рентабельности в этом году.
Мы считаем, что основным риском в 2010 году является сокращение процентной рентабельности , точно также как в 2009 году основную угрозу представляли просроченные кредиты. Пессимистичный внутренний прогноз чистой прибыли банка "Возрождение" вчера был отражен в котировках его акций, и мы считаем, что в случае дальнейшего снижения котировок может возникнуть благоприятная возможность для покупки. Мы по-прежнему рекомендуем "покупать" акции "Банка "Возрождение"", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $68,3, и планируем включить в нашу модель новые показатели после публикации финансовых результатов за 2009 год.
Рустам Боташев, CFA, аналитик по акциям