"Юникредит Секьюритиз": рынок чрезмерно бурно отреагировал на слабые результаты "Вымпелкома". Привлекательный потенциал сохраняется // ПОКУПАТЬ
19 марта 2010 года
"Вымпелком": результаты за 4 квартал 2009 года по МСФО. Привлекательный потенциал роста сохраняется
Мы считаем, что участники фондового рынка чрезмерно бурно отреагировали на слабые результаты "Вымпелкома" за 4 квартал 2009 года, которые отстали от консенсус-прогноза на 2% на уровне выручки и EBITDA. Чистая прибыль оказалась ниже консенсус-прогноза на 24%, пострадав от повышения эффективной ставки налога на прибыль с 26% до 33% в 3 квартале 2009 года и от отрицательной курсовой разницы в размере $67 млн.
По нашим оценкам, негативное воздействие на нашу прогнозируемую цену ($27,2) будет одноразрядным. По нашим оценкам, это изменение должно компенсироваться временной стоимостью денег (так как наша прогнозируемая цена была установлена три месяца назад) и некоторым повышением нашего прогноза курса рубля к доллару. Мы не планируем пересмотр прогнозов до ожидаемой 31 марта публикации результатов МТС за 4 квартал 2009 года, когда должно выясниться, в какой степени слабость результатов "Вымпелкома" за 4 квартал 2009 года определяется общей картиной спроса, а в какой степени зависит от факторов, присущих только самой компании.
Мы считаем, что понижающее давление в связи с новостью о возможном отсутствии Vimpelcom Ltd. в индексах MSCI должно быть непродолжительным. Мы считаем снижение котировок акций компании в связи с данной новостью во многом спекулятивным: данный вопрос обсуждается с октября, и мы считаем, что некоторые инвесторы уже сократили позиции акций VIP в своих портфелях.
Мы считаем акции "Вымпелкома" привлекательными на текущем уровне, так как они обладают потенциалом роста котировок на 62% до прогнозируемой цены в $27,2. Мы считаем, что потенциал дальнейшего снижения котировок ограничен, и что сложившийся уровень является привлекательным для покупки акций. С другой стороны, мы отмечаем, что до 20 апреля (даты окончания действия оферты на обмен акций), рост котировок может сдерживаться. Мы повторяем нашу рекомендацию "покупать" акции "Вымпелкома", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $27,2.
- PDF 64 КБ