"Юникредит Секьюритиз": результаты ЛУКОЙЛа за 2009 год должны оказаться устойчивыми к кризису // ПОКУПАТЬ
23 марта 2010 года
Результаты ЛУКОЙЛа за 2009 год должны оказаться устойчивыми к кризису; потенциальная продажа пакета ConocoPhillips остается основным катализатором изменения котировок
Завтра ЛУКОЙЛ планирует опубликовать отчетность за 2009 год по US GAAP. Мы прогнозируем относительно сильные финансовые показатели, сокращение которых должно оказаться менее значительным, чем снижение цен на нефть (подешевевшей на 36% по сравнению с 2008 годом), главным образом благодаря значительному весу направления нефтепродуктов в структуре выручки ЛУКОЙЛа и возможностям компании по увеличению объемов нефтепереработки и сбыта нефтепродуктов за счет приобретения новых НПЗ. Мы ожидаем, что совокупная выручка компании за год составила $81,8 млрд, снизившись на 24% по сравнению с 2008 годом, отчасти благодаря быстрому восстановлению цен на нефть в 2009 году и росту объемов нефтепереработки, как на уже действовавших НПЗ, так и на вновь приобретенных. Мы ожидаем, что показатель EBTIDA сократился на 16% по сравнению с предыдущим годом, так как динамика налогов и пошлин отставала от роста цен на сырую нефть на протяжении большей части прошлого года, а также за счет сокращения затрат на закупку сырой нефти и нефтепродуктов. Мы ожидаем, что чистая прибыль компании снизилась на 23% до немногим более $7 млрд. Мы ожидаем, что ЛУКОЙЛ опубликует относительно высокие результаты за прошлый год, однако потенциальная продажа компанией ConocoPhillips до 10% акций ЛУКОЙЛа, о которой может быть объявлено в день публикации результатов ЛУКОЙЛа, вероятно, станет определяющим фактором изменения котировок акций компании на ближайшую перспективу. Обнародованное намерение ЛУКОЙЛа выкупить данные акции может стать положительным катализатором для акций компании, хотя цена сделки пока неясна и еще может повлиять на мнения участников рынка на этот счет. ЛУКОЙЛ остается одной из самых недорогих среди освещаемых нами компаний – коэффициент EV/ETBIDA 2010П составляет лишь 3,7.
Мы повторяем рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $74,9.
- PDF 42 КБ