"Открытие" рекомендует "ПОКУПАТЬ" первый и четвертый выпуски биржевых облигаций ЮТК на фоне позитивных результатов деятельности эмитента
23 марта 2010 года
Перспективная связь: торговая идея по выпускам "ЮТК БО-1" и "ЮТК БО-4"
Рекомендуем "покупать":
- выпуск "ЮТК БО-1" с таргетом по цене в 104,8% номинала и доходности 8% годовых к оферте в 2011 году;
- выпуск ЮТК БО-4" с таргетом по цене в 107,8% номинала и доходности 8,25% к погашению в 2012 году
по следующим причинам:
- позитивные результаты работы ЮТК за кризисные последние 12 месяцев – выросла выручка, EBITDA, чистая прибыль, снизилась долговая нагрузка, улучшилась рентабельность;
- по финансовым показателям ЮТК развивается по направлению к метриками "сильных" представителей сектора телекомов, таких как, например "Уралсвязьинформ";
- улучшение ситуации с долговой нагрузкой – чистый долг ЮТК снизился на 1,9 млрд руб (-8,8%), Долг/EBITDA уменьшился до 2,7х;
- перспектива объединения всех телекоммуникационных активов "Связьинвеста" на базе "Ростелекома" к марту 2011 года. Капитализация создаваемого холдинга может превысить $14 млрд.
Полагаем, что выпуски ЮТК должны торговаться со спрэдом 25 б. п. к кривой телекомов ввиду улучшающихся кредитных метрик ЮТК, оптимизации долговой нагрузки и перспективы вхождения всех телекомов "Связьинвеста" в единую государственную компанию.
- PDF 217 КБ