"ВТБ Капитал": "Башнефть" – новый фаворит во "втором эшелоне" // ПОКУПАТЬ
25 марта 2010 года
"Башнефть": перезагрузка
Новый фаворит во "втором эшелоне". По нашим прогнозам, в 2009-2012 гг. "Башнефть" продемонстрирует самые высокие темпы роста прибыли среди компаний отрасли – порядка 80% в год. При этом оценка компании в настоящее время гораздо ниже, чем у всех ее основных аналогов.
С точки зрения коэффициентов P/E и EV/EBITDA на 2010 г. "Башнефть" торгуется на уровне 3,2 и 2,4 соответственно, что предполагает 58%-й дисконт к среднемноголетним значениям для российских нефтяных компаний и 75%-й – по отношению к аналогам развивающихся рынков. Мы полагаем, что данный дисконт будет сокращаться по мере повышения стандартов корпоративного управления, возобновления роста производства и увеличения ликвидности в результате консолидации.
Мы присвоили акциям компании рекомендацию "покупать". Прогнозная цена акций составляет $43, что на 28% выше текущих уровней. При этом, на наш взгляд, уже в ближайшее время в результате улучшения стандартов корпоративного управления и ликвидности рынка акций "Башнефти" мы можем быть вынуждены уменьшить используемую в нашей модели ставку дисконтирования, что приведет и к пересмотру потенциала роста стоимости.
- PDF 151 КБ