"КИТ Финанс": инвестиции в Evraz Group сопряжены с риском в связи с высокой долговой нагрузкой компании // ПЕРЕСМОТР
1 апреля 2010 года
Evraz Group: финансовые итоги за 2 полугодие 2009 г. и 2009 г. по МСФО
Результаты на уровне ожиданий. Evraz Group опубликовала финансовые результаты за 2 полугодие 2009 г. и 2009 г. Благодаря восстановлению цен на сталь и росту производства во 2 полугодие 2009 г. компания показала увеличение выручки и EBITDA и снижение чистого убытка. Так, выручка за 2 полугодие 2009 г. выросла на 11% до $5 133 млн, EBITDA – на 64% до $769 млн. Чистый убыток составил $262 млн по сравнению с чистым убытком $999 млн в 1 полугодии 2009 г.. Таким образом, в 2009 г. выручка Evraz Group снизилась на 52% с уровня 2008 г. до $9 772 млн, EBITDA – на 80% до $1 237 млн, а чистый убыток составил $1 261 млн по сравнению с чистой прибылью $1 859 годом ранее. Результаты Evraz Group не стали неожиданностью и совпали с прогнозами.
Ситуация с долгом постепенно улучшается, но опасения остаются. Согласно отчетности, общий долг Evraz Group на конец прошлого года составил около $8 600 млн, снизившись на 6% с уровня 1 полугодия 2009 г.. Краткосрочная задолженность уменьшилась на 49% и составила $1 992 млн. Денежные средства и эквиваленты составили $675 млн. Таким образом, чистый долг группы по состоянию на конец 2009 г. оказался на уровне $7 248 млн, что на 7% ниже, чем на конец 1 полугодия 2009 г.. Мы позитивно оцениваем уменьшение краткосрочного долга Evraz Group. Вместе с тем долговая нагрузка по-прежнему вызывает у нас опасения. Отношение чистого долга к EBITDA на конец 2009 г. составило 5,9. Этот показатель у компании остается одним из самых высоких в отрасли. Например, у "Северстали" на конец года он составил 5.1, у ММК (на конец сентября 2009 г.) – 1,5, у НЛМК (на конец сентября 2009 г.) – 1,0.
Мы отзываем нашу рекомендацию на пересмотр. Мы по-прежнему считаем, что инвестиции в Evraz Group сопряжены с риском в связи с высокой долговой нагрузкой компании. Мы ставим нашу рекомендацию по GDR компании на пересмотр.
- PDF 196 КБ