"Открытие": "На вкус и цвет" – торговая идея по выпускам облигаций "Банк "Зенит" БО-1" и "Банк "Санкт-Петербург" БО-1" // ПОКУПАТЬ
5 апреля 2010 года
"На вкус и цвет". Торговая идея по выпускам "Банк "Зенит" БО-1" и "Банк "Санкт-Петербург" БО-1"
Сразу два банка – "Зенит" и "Санкт-Петербург" с одинаковыми рейтингами предложили рынку выпуски биржевых облигаций с практически идентичными параметрами.
Рекомендуем "покупать" выпуск "Банк "Санкт-Петербург" БО-1" с таргетом в 100,8% по цене и 8,10% годовых по доходности к оферте через 1,5 года по следующим причинам:
- в целом кредитное качество банка "Санкт-Петербург" сравнимо с метриками бенчмарка - банка "Петрокоммерц", выпуски банков сравнимой дюрации должны торговаться без существенного спреда друг к другу;
- СПБ больше по размеру бизнеса, имеет лучшие показатели эффективности деятельности и лучшую структуру баланса, чем банк "Зенит";
- СПБ имеет лучшие показатели в части просроченной задолженности, чем банк "Зенит";
- полагаем, что бонды банка СПБ будут более ликвидны на вторичном рынке и предоставят больше возможности для спекулятивных операций;
- СПБ информационно более открыт, существенная часть акций банка находится в свободном обращении.
Облигации банка "Зенит" на фоне критериев выпуска "Банк СПБ БО-1" менее интересны для проведения спекулятивных операций, однако могут заинтересовать инвесторов со стратегией "купить и держать до оферты" по следующим причинам:
- у выпуска банка "Зенит" более короткая дюрация, которая вполне подходит для инвестиционного портфеля;
- выпуск "Зенит" БО-1 предлагает более высокую доходность, чем "СПБ БО-1";
- полагаем, что ликвидность нового выпуска не будет высокой.
- PDF 204 КБ