"Юникредит секьюритиз": акции нефтянки, калийщиков и операторов связи должны прийти на смену бумагам сталеваров и энергетиков
7 апреля 2010 года
До пикового уровня еще далеко. Новые притоки денежных средств и средства пенсионных фондов должны воспрепятствовать коррекции российского рынка акций
Мы не ожидаем коррекции и видим потенциал дальнейшего роста рынка в ближайшей перспективе. Хотя российский рынок акций только что восстановился после снижения на 12% в феврале и вернулся на максимумы 2010 года, уже начались разговоры о новой коррекции. Мы считаем, что у российского фондового рынка еще остается, по крайней мере, несколько недель роста благодаря относительной недооценке и притоку нового капитала на него (как из-за рубежа, так и из российских источников).
Российские активы остаются недорогими по коэффициентам оценки. При коэффициенте P/E 2010П на уровне 9,0, индекс MSCI Russia выглядит недорогим по сравнению с аналогичными индексами развивающихся стран (P/E 2010П – 13,1) или Бразилии (P/E 2010П – 13,4). Однако мы отмечаем, что данный показатель, может не полностью отражать ситуацию, так как в российских фондовых индексах подавляющее место занимают акции нефтегазовых компаний, которые обычно торгуются с более низким коэффициентом P/E, чем акции металлургических и горнодобывающих компаний, либо банков. В то же время, в среднем российские компании имеют более положительные перспективы роста прибыли на акцию (EPS) – среднегодовые темпы роста на 2009-2012 годы прогнозируются на уровне 41%, тогда как у аналогичных компаний, работающих на развивающихся рынках, – 25%. В сочетании с коэффициентом P/E 2009 в размере 17,4, получаем коэффициент P/E с учетом роста (PEG) индекса MSCI Russia на 2009-2012 годы в размере всего лишь 0,42, что свидетельствует о значительной недооценке активов.
Акции нефтяных компаний, производителей хлористого калия и операторов связи должны прийти на смену акциям сталелитейных и энергетических компаний. Если тон последнего восстановления рынка задавали электроэнергетические, металлургические и горнодобывающие компании, мы рекомендуем делать ставку в возможном следующем этапе роста рынка на недавних аутсайдеров (относительно общей динамики рынка) – крупнейшие нефтегазовые компании ("Газпром", ЛУКОЙЛ и "Роснефть"), производителя хлористого калия ("Уралкалий") и крупнейших операторов сотовой связи (МТС и "Вымпелком").
- PDF 278 КБ