"Юникредит Секьюритиз" повышает оценки МТС и "Вымпелкома", но в краткосрочной перспективе отдает предпочтение МТС // ПОКУПАТЬ
9 апреля 2010 года
МТС и "Вымпелком": повышение прогнозируемых цен. Значительный потенциал роста стоимости – отдаем предпочтение МТС в краткосрочной перспективе
Мы повторяем рекомендации "Покупать" ADR МТС и "Вымпелкома", и повышаем наши прогнозируемые цены на 15% и 6% до $87 и $28,8 соответственно после включения в модели результатов за 4 квартал 2009 года и новых макроэкономических прогнозов, в том числе нового прогноза курса рубля.
Снижение темпов роста прошло нижнюю точку в 4 квартале 2009 года, при этом следует отметить, что динамика выручки операторов "Большой тройки" сильно коррелирует с продажами в российской розничной торговле, и мы рекомендуем продажи в розничной торговле в качестве опережающего индикатора. При условии благоприятной макроэкономической ситуации мы видим возможность превышения операторами собственных прогнозов одноразрядного роста показателей в национальной валюте на 2010 год.
Мы прогнозируем, что беспроводной широкополосный доступ увеличит темпы роста выручки операторов в России в 2010 году как минимум на 4 п.п. (в общей сложности в наши модели заложены темпы роста в 6%). Мы считаем, что спрос на данный вид услуг будет устойчивым к изменению макроэкономической ситуации в связи с низкой базой данного сегмента и значительным неудовлетворенным спросом. Мы считаем риск снижения тарифов на голосовую связь умеренным до завершения реорганизации "Связьинвеста", принимая во внимание рациональный подход к ценообразованию в настоящее время и неизменное количество игроков в сегменте.
Мы считаем, что условия обмена акций на бумаги Vimpelcom Ltd. едва ли будут улучшены, так как согласно действующему законодательству установленный на уровне 95% порог утверждения сделки акционерами может быть понижен. Мы считаем, что у Altimo и Telenor имеется достаточно влияния для того, чтобы добиться принятия сделки в течение 2-3 месяцев.
Мы считаем, что завершение сделки по созданию Vimpelcom Ltd. должно привести к повышению прогнозируемых цен благодаря сокращению корпоративных рисков и улучшению перспектив развития бизнеса за рубежом. В этой связи, хотя в данный момент мы предпочитаем МТС, мы рекомендуем увеличивать позиции по акциям "Вымпелкома", когда прояснятся сроки проведения сделки по объединению активов.
- PDF 66 КБ