"Велес Капитал": "Потенциал роста акций сталелитейных компаний "большой пятерки" варьируется от 170 до 350%".
6 марта 2009 года
Черная металлургия напрямую почувствовала на себе дыхание глобального финансового кризиса. Значительно упали загрузки мощностей комбинатов, снизились цены реализации, компании начали сокращать фонды оплаты труда, появились проблемы с обязательствами (особенно валютными). Именно в таком состоянии и наступил текущий год для черных металлургов.
В текущих месяцах конъюнктура рынка стали начинает постепенно восстанавливаться, появляется неуверенный спрос на продукцию. Но стоит всегда помнить, что расти - это не падать: к примеру, рост на 50% это намного меньше предшествующего падения на 50%, если смотреть в абсолютном выражении. Более того, проценты роста пока что даже не сопоставимы с процентами падения. Мы не видим радужных перспектив восстановления конъюнктуры рынка стали. Так, цены на сталепродукцию вероятнее всего будут расти соразмерно темпам инфляции и повторное достижение пиков лета прошлого года при прочих равных будет не скорым процессом.
Помимо неблагоприятной конъюнктуры, еще одной головной болью металлургов является проблема дефицита ликвидности на кредитных рынках. Компаниям с большими краткосрочными обязательствами приходится перекредитовываться в госбанках под достаточно высокие ставки и жесткие залоговые требования. Наиболее финансово-зависимыми являются Мечел и Евраз. Но при этом первый даже ухитрился купить Bluestone Coal сразу после получения кредита в Газпромбанке (на рефинансирование долгов), что может ухудшить финансовое состояние стальной группы.
Практически по всем компания большой пятерки мы снизили справедливые цены. Снижение обусловлено в первую очередь пересмотром прогнозов производства и цен на продукцию сталелитейщиков. Также мы обновили уровни глобальных процентных ставок, курсов валют и инфляции. Сравнительный анализ тоже дал более низкие оценки, чем прежде, что вызвано падением стоимости аналогов.
Среди основной пятерки отечественных металлургов мы не видим переоцененных компаний - варьируется лишь степень недооцененности. В связи с этим мы подтверждаем рекомендации «ПОКУПАТЬ» по акциям компаний, представленных в отчете.
- PDF 1 737 КБ