"Юникредит Секьюритиз": у АФК "Системы" есть потенциал наращивания стоимости нефтяных активов // ПОКУПАТЬ

13 апреля 2010 года

Акция:

AFKS, Система

АФК "Система" : "Башнефть" приобрела 25% "Системы Инвест"

"Башнефть", на 51% принадлежащая АФК "Система", приобрела 25% "Системы Инвест" за $202 млн, сообщила компания. "Системе Инвест" принадлежат 17-26% различных предприятий башкирского ТЭКа, в том числе 21% акций "Башнефти", выбранной АФК "Система" в качестве центра консолидации БашТЭКа и построения вертикально интегрированной нефтяной компании.

Кроме того, "Башнефть" сообщила об увеличении объемов добычи на 17,5% в годовом сопоставлении, что является самым сильным приростом среди российских нефтяных компаний, пишет газета "РБК Daily". В 2010 году "Башнефть" планирует увеличить добычу еще на 9,6%, причем с начала года демонстрирует более сильный прирост. Наконец, "Башнефть" выставила оферту миноритарным акционерам "Башкирэнерго" на выкуп 47,56% акций. Цена оферты не раскрывается.

Мы считаем, что эта сделка увеличивает акционерную стоимость "Башнефти" и АФК "Система". Наша оценка доли АФК "Система" в БашТЭКе предполагает, что стоимость долей "Системы Инвест" составляет $2,6 млрд. без учета чистого долга "Системы Инвест" в размере $600 млн. Таким образом, стоимость акционерного капитала составляет за 100% $2 млрд, а за 25% – $0,5 млрд.

Эти новости позволяют предположить, что у АФК "Система" есть дальнейший потенциал наращивания стоимости ее нефтяных активов. Мы считаем, что конечной целью является создание вертикально интегрированной нефтяной компании на базе "Башнефти" с листингом на международных площадках.

Мы рекомендуем "покупать" акции АФК "Система", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $32,2.