NetTrader.ru: Идеи по рынку акций. МРСК, "Полюс Золото"
14 апреля 2010 года
Идеи по рынку акций
"Последние мили" МРСК
Суд разрешил "Русалу" прервать контракт с МРСК Сибири на поставку электроэнергии для Красноярского алюминиевого завода и заключить прямой контракт с ФСК. Дело в том, что в отношении крупных производственных компаний у МРСК действует так называемое правило "последней мили", обязывающее предприятия платить по завышенному тарифу. Суть в том, что МРСК перекладывают ценовую нагрузку на крупные предприятия, за счет чего имеют возможность предоставлять заниженные тарифы для остальных потребителей, в том числе для населения. Таким образом, тарифы для "Русала" оказались в 1,5-2 раза выше тех, что устанавливает ФСК.
Если тенденция по отмене "последних миль" распространится на другие МРСК, это может иметь негативное последствие для их операционных и финансовых показателей на долгосрочной перспективе.
На наш взгляд, данную новость не стоит рассматривать как однозначно негативную для стоимости акций МРСК, поскольку объемы потребления электроэнергии будут только увеличиваться в 2011-2012 году вследствие восстановления промышленного производства. Но все же она может оказать некоторое усиливающее воздействие при коррекции акций МРСК.
"Полюс Золото"
ФАС разрешила KazakhGold выкупить свою же материнскую компанию "Полюс Золото". KazakhGold – британская дочка "Полюс золота", зарегистрирована на о. Джерси. Таким образом, "Полюс Золото" (уже под другим брендом) станет международной компанией, что может улучшить ее привлекательность для иностранных инвесторов и ликвидность на западных площадках.
Также "Полюс Золото" планирует провести SPO на Гонконгской бирже, средства от которого будут направлены на разработку Наталкинского месторождения (запасы 40 млн унций золота).
В данный момент компания торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA и P/E несколько ниже, чем у других компаний металлургической отрасли. Учитывая коррекцию стоимости акций компании на фоне роста рынка и особенно металлургического сектора в 2010 году, а также перспективный положительный эффект от консолидации, мы считаем что акции "Полюс Золота" имеют потенциал роста порядка 30-40% уже в ближайшей перспективе (1-2 месяца). Наш ориентир цены 2000 руб./акция.