"ВТБ Капитал": Сбербанк снижает ставки по кредитам в попытке оживить спрос // ПОКУПАТЬ
20 апреля 2010 года
Сбербанк: снижение ставок по кредитам в попытке оживить спрос
В пятницу вечером председатель правления Сбербанка Герман Греф и член правления, директор департамента финансов банка Александр Морозов сделали ряд заявлений. Ниже мы приводим основные из них.
- Очередное снижение процентных ставок. Начиная с понедельника Сбербанк "значительно" снижает ставки по кредитам для юрлиц. Снижение ставок по кредитным продуктам для физлиц будет дополнено отменой комиссий, что в итоге даст снижение эффективных ставок на 2,5-3%. Как следствие, Сбербанк ожидает роста розничного кредитного портфеля в этом году на 5-5,5% (наш текущий прогноз – 7%).
- Пик просроченной задолженности достигнут. По мнению Сбербанка, уровень просроченной задолженности увеличиваться уже не будет (сейчас он составляет 5,1% (по данным на конец 1 квартала 2010 г.)). Приступить к роспуску резервов банк планирует в 4 квартале 2010 г., вернув значительную их часть в 2011 г. (что согласуется с ранее озвученным прогнозом).
- Сбербанк призывает снизить ставку по субординированному кредиту. Сбербанк продолжает настаивать на снижении ставки по субординированному кредиту, полученному от государствa, с нынешних 8% до менее чем 5%, как предполагал первый законопроект, внесенный в Госдуму, но отправленный на доработку. Такая ставка примерно соответствует средневзвешенной стоимости фондирования Сбербанка в 4 квартале 2009 (5,1%); доработанный законопроект, внесенный в Госдуму на прошлой неделе, предполагает снижение ставки только до 6,25%). Сбербанку, возможно, и удастся добиться некоторого дополнительного снижения, но учитывая позицию правительства и ЦБ РФ, оно вряд ли будет значительным (на наш взгляд, вряд ли больше 25 б.п.).
- Подтвержден прежний прогноз прибыли на 2010 г. – 100 млрд руб., что, на наш взгляд, является слишком консервативной оценкой (наш прогноз составляет 147 млрд руб.).
- Сбербанк намерен завершить продажу недвижимости к концу 2011 г., а первые сделки должны состояться уже в этом году. Такие сроки представляются вполне реалистичными, учитывая определенное оживление активности, наблюдаемое в секторе.
Представители анализируемых нами банков уже отмечали очень активное снижение ставок по кредитам Сбербанка в 4 квартале 2009 г. Еще одно снижение ставок по всей линейке кредитных продуктов, очевидно, свидетельствует о трудностях банка с наращиванием кредитного портфеля (в марте кредитный портфель Сбербанка сократился на 2,1%) и знаменует переход к "росту ценой маржи". Для других анализируемых нами банков этот шаг означает еще большее давление на маржу, что особенно актуально для , банка "Возрождение".
Что касается самого Сбербанка, то давление на его рентабельность, на наш взгляд, сохранится, а добиться сколько-нибудь ощутимого дополнительного снижения ставки по субординированному кредиту вряд ли удастся – тем более что против этого выступает предоставивший кредит Банк России, одновременно являющийся главным акционером Сбербанка.
Наша модель Сбербанка предполагает снижение чистой процентной маржи на 132 б.п. Таким образом, вероятность того, что наш прогноз чистой процентной маржи окажется слишком оптимистичным, представляется невысокой. Главной угрозой является снижение ставок по кредитам населению. Что касается влияния на процентный доход со стороны розничного сегмента, то он оценивается нами как нейтральный.
Если говорить о факторах увеличения прибыли Сбербанка в целом, то они, на наш взгляд, лежат не в операционной плоскости – главными из них мы считаем сокращение отчислений в резервы и/или роспуск последних.