"Унисон Капитал" с оптимизмом смотрит на будущее "Казаньоргсинтеза" // ПОКУПАТЬ
21 апреля 2010 года
"Казаньоргсинтез": результаты за 2009 год и планы на будущее
"Казаньоргсинтез" огласил результаты деятельности за 2009 год и прогнозы на будущее. По данным годового отчета, выручка в прошедшем году составила 22,5 млрд руб., незначительно снизившись по сравнению с прошлым годом. Несмотря на труднейший период для предприятия, КЗОС получил операционную прибыль в размере 800 млн руб., EBITDA составила 3,1 млрд руб. Напомним, что в 2009 г. предприятию успешно удалось реструктурировать задолженность в размере 30 млрд: через госгарантии в Сбербанке был получен кредит на 35 млрд руб. сроком на пять лет, а также подписать с основным поставщиком сырья – "Газпромом" – долгосрочный договор о поставках сырья и отказе от крайне невыгодной для КЗОСа давальческой схемы поставок.
Результаты 2009 года оказались в рамках наших прогнозов, в тоже время мы с оптимизмом смотрим на будущее предприятия. По нашим прогнозам выручка составит 30,4 млрд руб., EBITDA – 5,5 млрд руб. (рентабельность – 18%), чистая прибыль – порядка 1 млрд руб. (рентабельность – 3,5%). Прогноз основывается на следующих факторах:
- в результате модернизации, проведенной КЗОСом в 2006-2009 гг., производственные мощности предприятия увеличились в 3 раза;
- рост стоимости продукции "Казаньоргсинтеза";
- отказ от давальческой схемы поставок сырья и переход на долгосрочные контракты с "Газпромом" позволят предприятию увеличить рентабельность.
По нашим расчетам, справедливая стоимость одной обыкновенной акции составляет 1,1$, привилегированной – 0,67$, потенциал роста – 570%, рекомендация – "покупать".