UniCredit: ТМК опубликовала слабые результаты за второе полугодие 2009 года по МСФО, но предварительные результаты за первый квартал 2010 года выглядят обнадеживающе // ПОКУПАТЬ
26 апреля 2010 года
ТМК в пятницу опубликовала слабые результаты за второе полугодие 2009 года по МСФО. Показатель EBITDA оказался на 25% ниже наших оценок и на 20% ниже консенсус-прогноза, и компания получила чистый убыток в размере $170 млн, превысив на 61% консенсус-прогноз в $105 млн и не оправдав наших ожиданий (мы прогнозировали чистую прибыль в размере $43 млн).
Мы считаем, что слабые результаты за второе полугодие 2009 года по МСФО более чем перевешиваются раскрытыми компанией хорошими предварительными результатами за первый квартал 2010 года. ТМК сообщила, что, по данным управленческой отчетности, выручка за первый квартал 2010 года составила $1,300 млн, а показатель EBITDA – $200 млн. Это свидетельствует о том, что компания, вероятно, выполнит наш прогноз выручки и EBITDA на 2010 год в размере $5,338 млн и $1,086 млн соответственно.
Мы также отмечаем, что фактические результаты за 2010 год могут превысить наши ожидания на настоящий момент, так как рост цен на нефть, уже приведший к росту бюджетов на буровые работы в России и в других странах, может способствовать дальнейшему росту цен на трубы. В то же время по-прежнему низкий уровень запасов труб в США и активное освоение месторождений сланцевого газа в этой стране, в сочетании с антидемпинговыми мерами против китайских поставщиков труб нефтегазового сортамента (OCTG), может привести к дальнейшему росту спроса и цен на трубы.
Мы оставляем в силе рекомендацию "покупать" акции компании, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $25,5.
- PDF 47 КБ